投资策略
        据13  年基金年报持仓情况看，保险板块接近标配，其中平安、太保、国寿及新华持股总市值分别占整体股票仓位的2.0%、0.2%、0.5%和0.1%，较13  年中期占比分别变化+0.5%、-0.4%、+0.3%和-0.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从估值角度看，动态PB  位于08  年以来的最低点，其中平安、太保、国寿及新华的动态PB  分别为1.5x、1.4x、1.6x  和1.6x。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        展望2  季度，我们预计寿险非传统险定价利率放开、车险费率市场化以及个人税延养老金试点推进的可能性不大，对行业估值影响有限，而且股价也较大程度反映政策的预期。坦率地说，部分险企的年报不尽人意，但随着年报的陆续披露，风险也得到释放，我们确认目前作为板块中长期投资来讲，是一个比较明确的底部。
        那么板块上涨的催化剂何在？我们认为短期也不具备，股价以震荡筑底为主。部分销售规范性政策加剧今年寿险保费畸形分布导致部分险企甚至行业保费增速超预期，但难以为继，全年看仅较13  年增速小幅提升。财产险综合成本率预计将进一步恶化。此外，随着非标资产投资占比快速提升，以及陆续出台的保险资金投资支持政策，如放开创业板投资、试点存量保单投资蓝筹股等，我们预计未来2-3  年行业总投资收益率维持在5%以上，但考虑到行业累计的风险，我们认为监管机构会适时控制整体风险。也就是说，全年保费和投资改善很难超预期。此外，2  季度或将成为政策真空期，而季报披露的部分财务数据也很难推断公司经营有显著改善。
        我们建议关注主题性投资机会，如平安“壹钱包”再推出的产品整合效果、太保在上海国企改革及自贸区政策下的动向以及优先股试点对个股或板块估值上行的刺激。
        风险提示
        流动性趋紧。
        平安小非减持、太保综合成本率持续恶化。