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研究报告:航天证券-4月债券市场投资策略:为何长端收益率下行乏力?-140402

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-02 17:43:01
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴建刚
研报出处: 航天证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 907 KB 分享者: 110****81 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        预计3月CPI将同比上涨2.2%-2.6%,将较2月小幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月工业增加值增速可能小幅反弹,不过考虑到3月生产资料价格处于低迷状态,预计回升幅度有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        3月公开市场有以下特点。第一,操作更加灵活,这从14天正回购操作暂停而后又重启可见一斑。第二,主要根据资金面的情况来调整公开市场操作量,更加积极和更具前瞻性。  
        4月资金面受月初存款准备金上缴和财税存款上缴影响,仍存在一定压力。不过考虑到央行目前对资金面的掌控更加灵活、积极、有前瞻性,资金利率上行空间应有限。  
        3月债市呈现震荡走势,表现略弱于之前预期。对于4月来讲,债市仍然可能呈现反复震荡的局面。不过我们认为债市在盘整过后,在5月中下旬至6月中上旬可能再次出现一波明显的上涨行情。其主要推动力来自5月工业增加值可能快速下行以及由此引发的货币政策放松的预期及实现。
        今年以来受益于资金面的宽松,短端收益率下行明显,而长端收益率则下行很有限。短端收益率下行和经济增速下行压力加大并没有推动长端收益率下行,这与以往的投资逻辑有所背离。背后更深层次的原因可能在于,利率市场化的加快使得银行未来负债成本提升预期强烈,并带动远期利率上升,抑制长端收益率下行。  

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