投资要点
        从传统物流贸易企业向大宗电商服务企业转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来公司充分利用所拥有的港口、铁路，依托现有的商贸物流服务体系资源，着力构建集港口物流、商业贸易、铁路运输、航运服务等多功能现代化物流体
        系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着公司电商、配煤、集装箱等业务逐渐成型，公司以传统物流产业为依托，着力打造大宗电商的宏伟蓝图呼之欲出。在信息化、互联网改造传统行业的大趋势下，我们认为芜湖港的大宗发展模式是高效合理且具有较大的发展潜力。其主要优势体现在：（1）大股东淮南矿业的全力支持。（2）提供线上线下全封闭式一站式服务发展模式。（3）有较强品牌影响力以及整合社会资源的能力。
        2012  年芜湖港全资子公司淮矿物流收购斯迪尔电商平台50%股权，成为斯迪尔的控股股东，并迅速成为国内最大的第三方钢材现货交易平台。公司创新性提出并推行基于“平台+基地”的全流程监管下供应链管理模式，获得政府及业内的高度认可。构建了“厂商+物流企业+电子商务平台+终端客户+银行参与的供应链金融服务”五位一体的交易体系。目前斯迪尔平台交易量呈现爆发式增长，盈利快速增长可期。
        依托股东背景，配煤业务大有可为。目前公司具备国际一流水平的配煤中心2000  万吨产能已投入运行，标志着传统煤炭装卸正式向储配业务转型。该中心依托芜湖港良好的区位优势、两淮矿区丰富的煤炭资源以及自营铁路港口运输网络优势，打造煤炭储备、精配、中转、配送物流基地，构建煤炭电子交易平台，建立适应个性化需求的煤炭超市，实现煤炭产品的“私人定制”。依托大股东淮南矿业集团参股电厂做市场推广，以示范项目带动集群效应。我们预计公司的配煤业务有较大的市场空间，2014~2016  年产量目标400  万吨、1000  万吨、2000  万吨，盈利前景十分可观。
        在港口产能投放和外部政策的刺激下，公司集装箱业务有望实现快速成长。公司港口作业逐渐淡出传统对外的煤炭、干散货装卸业务，重点放在集装箱业务发展。随着朱家桥码头二期建成投产，公司集装箱吞吐能力达到60  万标箱。随着朱家桥后续改扩建工程进入实施阶段，未来芜湖港集装箱周转能力将向100
        万标箱目标迈进。在上海自贸区的辐射效应下，公司集装箱业务将加强与上海地区的业务合作，形成集装箱板块的集聚效应。而安徽省政府也将强力支持把芜湖港打造成为安徽的外贸枢纽品牌，业务量自2014  年起将实现快速增长。
        投资策略：公司整体的转型和战略定位都非常清晰，且具备前瞻性。2013  年~2014  年是公司业务模式转型的过度时期，之前以物流贸易、铁路运输、港口装卸为重点的发展模式，逐渐向大宗电商及物流、配煤、集装箱为重点的发展战略。配煤、电商、集装箱三块业务将陆续成为公司未来主要利润增长点。我们认为，公司的各项业务均不是孤立存在，正是由于公司把线上线下，以及物流和港口设施相互融合，才具备完美的协同效应，实现1+1+1>3。基于此，我们认为公司的合理估值，应该大于采取各项业务简单相加的估值结果。
        预测2014~2016  年净利润分别为2.93  亿元、4.19  亿元、6.7  亿元。对应EPS（考虑新增发后股本）分别为0.10  元、0.15  元和0.23  元，2015  年将开始业绩将开始爆发式增长。若以2015  年业务量计算估值，我们保守认为公司市值至少应在140  亿元以上。因此给予公司“买入”评级，目标价4.83~5.31  元。
        风险提示：斯迪尔平台与其他第三方平台的竞争风险，宏观经济波动对商贸、港口业务的冲击风险，配煤业务市场拓展风险等。