富安娜2013  年营业收入和净利润同比分别增长4.89%和21%，扣非后净利润同比增长15.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国内零售环境持续低迷的影响，公司第四季度单季收入和盈利分别同比增长4.09%和7.08%，较前三季度明显降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率的提升是全年公司盈利增速明显超过收入增长的主要因素。受益于直营和电商收入占比的提高，13  年公司毛利率同比提升2.93  个百分点，其中第四季度单季同比提升1.26  个百分点。全年公司期间费用率控制得当，同比小幅上升1.14个百分点，其中管理费用率同比上升0.87  个百分点，销售费用率与财务费用率变动不大。由于原材料采购的增加，13  年公司经营性现金流净额同比出现下滑，年末应收账款同比上升6.66%，存货同比上升31.15%。
        13  年公司新渠道销售保持高速增长，全年公司新渠道（包括电商和团购）实现收入3.38  亿元，同比增长51.36%，收入占比达到18%，电商业务收入的强劲增长一定程度上弥补了公司实体渠道销售增速的放缓（同比下降1.78%）。
        较高的直营占比、鲜明的品牌特色与精细化管理一直是公司区别于竞争对手的主要优势。公司在电商业务拓展方面领先于同行，同时积极定位“大家居“理念，产品线已涉足家居品类，为未来潜在的市场扩张打下基础，小宜家模式是公司中期发展目标。我们认为公司是本轮行业洗牌后真正能生存并长期发展壮大的消费品牌企业之一，也是中长期值得投资的品牌服饰品种之一。
        我们看好国内家纺行业的长期逻辑始终没有变化：行业整体消费程度低于服装，未来将更充分受益于消费升级，同时行业更为标准化的属性也决定了未来集中度或将有很大提升空间。龙头公司有望受益于上市的先发平台优势，同时长期看定位大家居和线上线下共同发力的战略也为他们提供了更大的发展空间。
        财务与估值
        我们小幅下调公司近3  年收入增速预测，预计14-16  年每股收益分别为1.10  元、1.29  元和1.48  元（原预测14-15  年每股收益为1.08  元和1.33  元），参考行业平均估值，给予公司14  年17  倍PE  估值，对应目标价18.70  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示：终端零售复苏进程慢于预期，大股东可能减持带来的短期股价扰动等。