事项:公司披露2013 年报,全年实现收入同比增16.3%为46.2 亿元,实现净利润同比增9.05%为5.2 亿元,折合每股收益为0.62 元;实现扣非净利润同比增26.9%为4.9 亿,折合每股收益为0.57 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013 年度利润分配预案为:每10 股派发现金红利1.85 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
平安观点:
2013 年公司汽车起动电池收入同比增17.68%为43.5 亿,收入增幅应低于出货量(以KVAH 为单位)增幅,估计主要由于产品单价跟随铅价下降而下调所致。
第四季度毛利率大幅改善
2013 全年公司实现了21.8%的毛利率,其中汽车起动电池毛利率同比提升1.43个百分点为22.71%。公司4Q13 盈利能力改善幅度大,4Q13 公司毛利率高达25.5%(季度历史最高值),显示公司上半年面临的一些困境已经过去,上半年公司遭遇了年初高库存及竞争对手低价倾销:1)2012 年底2013 年初,公司及渠道对原材料铅价趋势的判断失误导致库存高企带来的负面影响;2)主要竞争对手在部分区域、就部分产品进行低价促销,公司为应对,给予了经销商以优惠、补贴等政策。
2013 年公司三项费用率同比略有提升为9.1%。其中管理费用率上升主要是由于股权激励导致股份支付金额较大所致,此外研发费同比大幅增长81%;财务费用增长主要是发行债券利息增加所致。2013 年公司研发支出占营业收入比例为3.52%。
区域布局日趋完善
2013 年华南地区收入增幅较高,同比增37%为3.4 亿,此外,西北地区收入同比增28%为2.1 亿,华中地区收入同比增25.4%为10 亿,目前收入贡献最大的仍为华东地区(18.4 亿)及华中地区(10.1 亿),出口则同比下降32.1%为0.67 亿元。
2013 年7 月公司公告拟收购扬州阿波罗100%股权。扬州阿波罗是国内最大的汽车蓄电池出口企业,拥有约300 万只电池产能,这是继骆驼在2012 年通过新建、收购方式完善了在全国南北布局后向东西方向拓展的动作,有利于开拓国际市场、提升市占率、实施就近配套。
2013 年公司稳步推进襄阳公司二期工程、华中公司二期工程、塑胶公司二期工程、华南公司新工厂建设项目。东北公司新工厂建设的审批工作也在稳步推进,华东地区也在布局中。