深发展公布第三季度业绩报告，报告期净利润1173百万元，同比增长56.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至报告期末实现净利润3317百万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度单季度实现每股收益0.49元，年初至报告期末每股收益1.42元，报告期末每股净资产达到7.59元。净资产收益率（未经年化）为6.38%，扣除非经常性损益后的净资产收益率（未经年化）为6.54%。基本符合我们的预期。
　　截至2008年9月30日，本行资产余额4,414.54亿元，较年初增长25.22%；其中，贷款余额为2,591.25亿元，较年初增长17.23%。公司负债余额4,230.80亿元，较年初增长24.61%。其中，存款余额3,483.80亿元，较年初增长23.86%。国库存款和协议存款、保证金存款对存款增长率贡献较大，存款结构仍然存在定期化趋势。公司不良贷款核销和清收力度较大，前三季度实现不良贷款余额和不良贷款率的双降。截至2008年9月30日，公司不良贷款余额110.81亿元，较年初减少13.95亿元，减幅11.18%。不良贷款比率4.28%，较年初下降1.36个百分点。
　　净利息收入依然是公司利润的重要来源。2008年1-9月，净利息收入94.79亿元，比上年同期增长36.65%；净利息收入占营业收入的88.25%。公司净利润的增长来源于生息资产的增加，非利息收入增长（比重仍然偏低），业务及管理费相对下降，拨备的贡献，有效税率下降。
　　风险提示：深发展净息差2008年第一季度达到峰值，存款结构中活期存款占比较低以及持续的定期化趋势使得2008年前三季度的净息差和上年同期持平。在经济处于降息周期的情况下，我们预计公司净息差会进一步缩窄，影响公司净利润增长。公司拨备覆盖率为54.54%，处于行业较低水平，净利润对资产质量变化比较敏感。
　　根据我们对深发展未来盈利能力的预测，认为深发展目前价格估值合理，给予13.68元的目标价格以及“中性”评级，对应2008、2009年PE为8倍、7.93倍，PB为1.73倍、1.45倍。