策略观点:
1)经济下行压力持续,稳增长措施已悄然出台,但不再是粗放全面的政策刺激,而代之以促改革与调结构;重点在于定向加大财政支出投向铁路水利、保障房、清洁能源、生态环保、宽带通信等供应薄弱的民生工程领域,进一步加快行政审批、金融财税、国资国企等改革,及出台扶持就业容纳器的生产性服务业政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2)稳增长政策预期、业绩考验季、资本市场制度改革及IPO 重启下,市场风格已由成长股阶段性转换至蓝筹股,一季报业绩报忧比例数明显上升,尤以成长股不及预期,而部分蓝筹股高分红预告也助力风格转换行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3)资金面正由松转紧,市场利率或回升至较高平台,央行持续净回笼下货币市场利率已连续三周回升;展望4 月,人民币贬值预期仍存、新增外汇占款额或继续放缓,及在财税缴款高峰月与实体经济资金需求扩大下,预计货币市场利率将回升至相对较高平台期。
4)大盘在触及阶段新低后展开技术弱反弹,但间歇性的利好政策难抵经济下行、信用债风险隐忧、业绩考验季及IPO 再度重启在即等多重利空因素,决定了大盘超跌后弱反弹格局;建议阶段性参与兼具事件催化剂(如优先股试点发行)、高股息率及受益稳增长预期的金融地产蓝筹股的估值修复行情;同时挖掘业绩超预期且具备触网转型、国资改革、重组并购或新型城镇化催化剂的大消费龙头,如汽车、家电、医药、食品饮料等行业龙头股,及逢低介入受益于政策扶持与创业板再融资放开的医疗服务、移动互联网、智慧城市、休闲旅游、文化传媒等代表中国经济升级版的龙头个股。
逻辑分析:
1、经济下行压力持续,稳增长措施悄然出台
1)经济下行压力不减。3 月汇丰PMI 初值继续下行至八个月最低值48.1,环比显著回落0.4 个百分点,且已连续三个月处于荣枯线下方,表明国内经济增速下行趋势未止。分项指数显示,产出与新订单双双分别下滑至近18、8 个月低点,且均已两个月处于荣枯线下方,表明需求疲软下制造业开工不足;此外,价格指数进一步走低,投入和产出价格指数分别降至近19、21 个月低位,预示已连续两年负增长的PPI 仍面临下行压力,工业企业利润增速或继续回落;原材料库存持平而产成品库存上行,预示需求难见起色下企业去库存压力有增无减。
2)稳增长措施已悄然出台。前2 月消费、投资、工业增速均超预期回落,且当前经济下行压力持续,一季度GDP 增速破7.5%已是大概率事件,经济稳增长压力凸显。近期国务院常务会议提出要抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施,加快重点投资项目前期工作和建设进度,以保持经济运行在合理区间稳增长措施。而房企再融资禁令的取消松绑、千亿元铁路建设项目的集中批准,表明稳增长措施已暗地发力。