事件：
        公司实现营业总收入145,400.14  万元，较上年同期增长2.03%，其中外销收入较上年同期下降11.69%，内销收入较上年同期增长15.71%；营业利润6111.72  万元，较上年同期下降3.40%；利润总额6240.62  万元，较上年同期增长1.10%；净利润5420.57  万元，较上年同期增长3.52%，每股收益0.17  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案每10股派0.60  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        国内市场增长较快。2013年公司实现营业收入达到14.5亿元，同比增长2.03%，主要是由于公司国内销售收入大幅增长。实现国内贸易销售收入为8.26亿元，较上年同期增长15.71％。公司依托在工艺香薰蜡烛等相关香薰产品配方的优势，与国内外知名化妆品企业合作，构建以工艺香薰蜡烛、精油等时尚香薰产品为核心卖点，并囊括相关化妆品的直接面对国内消费者的终端销售网络，并且在淘宝开设Kingking旗舰店来增加对香薰产品的销售。公司在油品贸易方面，继续利用在石蜡等原材料采购方面强而有效的议价能力、与供应商良好的合作关系、规模化采购等优势，实现了油品贸易业务稳步发展。
        蜡烛海外市场销售出现下滑。公司是全球最大的工艺蜡烛生产企业，主要的外销市场对蜡烛及相关制品的消费习惯和消费模式存在一定的刚性需求，在特定的西方节日家庭需要购买蜡烛以装饰房间。2013年随着欧洲经济复苏，市场竞争加剧，加上人民币对美元汇率持续升值，公司外销市场上受到一定的影响，份额有所下滑，  2013年全年较2012年下降11.69%。
        公司未来重点看杭州悠可发展。青岛金王持有杭州悠可投资37％的股权杭州悠可。杭州悠可和雅诗兰黛集团旗下的倩碧，欧莱雅旗下的薇姿和理肤泉，法国品牌娇韵诗、伊夫黎雪，韩国LG  集团旗下的TheFace  Shop(菲斯小铺)、  LG  生活馆、SkinFood、谜尚都是近几年在天猫开设官方旗舰店的国际知名化妆品品牌。未来杭州悠可的发展路径和不断的拓展新的客户。公司的发展将通过很多国外知名牌合作，不断增加新的合作伙伴，以增加盈利的手段。悠可UCO.COM  及创始人张子恒、黄冰欢、何志勇、吴进财、林炳春一致确认并承诺，悠可UCO.COM2014  年至2017  年的盈利分别不低于1,500  万元、3,000万元、6,000  万元以及10,000  万元。
        公司植萃集产品主要在屈臣氏销售，未来线上线下同努力。植萃集品牌定位年轻、时尚，主打植物护肤，很有特色。植萃集目前有大1  亿元的收入，金王持有40%的股权，在屈臣氏的200  多家店销售，获得了消费者的好评。未来植萃集可以通过悠可的线上的经营优势，实现线上线下共同发展的局面。
        结论：
        金王经过了布局植萃集，收购悠可37%的股份，开始逐步转型，从过去以工艺蜡烛为主业转型为化妆品的销售类型的企业，未来公司的重要看点在收购的杭州悠可的成长性。公司是全球的工艺蜡烛的龙头企业，受益于国外在节日对蜡烛的需求，该业务会稳定增长。我们测算青岛金王业绩悠可的按照业绩按照对赌协议公告，综合考虑，预计14-16年的每股收益分别为0.23、0.28、0.35元，目前价格为11.65元，维持“强烈推荐”评级。