13年兴业银行可分配利润同比增长17.8%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司13年利息净收入858亿元、手续费净收入238亿元、拨备前利润724亿元，分别同比增19%、59%、24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）拟每10股派4.6元（含税）。
　　存款快速增长强化公司应对负债端脱媒的主动性。13年公司大力推进现金管理、支付结算、投行及零售等战略，存款增长基础进一步夯实，全行存款余额较年初增长20%，日均存款同比增36%，同期贷款余额仅增长10%，使得贷存比进一步回落至62%，存款成为支撑公司规模增长的主要负债来源。存款业务持续改善使得公司有较强的主动性应对负债端脱媒，存款成本稳中有降。
　　“大资管”业务快速发展推动手续费净收入保持高速增长。公司根据“金融脱媒”趋势，大力推进资产管理、托管、投行等“大资管”业务，带来大量存款的同时，推动咨询顾问、托管、代理等中间业务快速增长，全年实现手续费净收入238亿元，同比增59%，占营收比达21.8%，同比提升4.7个百分点。公司已在多项业务确立市场领先优势，未来将推动收入结构持续优化。
　　不良贷款温和增加，拨贷比已提前达标。13年末公司不良率0.76%，较年初上升33BP，仍低于其他上市银行；全年新增不良贷款50亿元，但核销处置仅9亿元，远低于同业水平，未来公司将积极利用财政政策加快盘活存量不良资产。13年公司大幅计提拨备，拨贷比已上升至2.68%，较年初提升68BP，一举达标。
　　维持“强烈推荐-A”：公司条线专营化能力进一步提升，未来可以更好地通过宏观判断主动把握盈利机会。预计公司2014-15年净利润分别为474亿、536亿元，增长15%、13%。14年EPS为2.49元，对应PE3.8倍，PB0.8倍，维持“强烈推荐-A”。需注意公司资产质量恶化超预期的风险。