山东墨龙4  月1  日发布2013  年年报，公司13  年实现营业收入22.7  亿元，归属净利润亏损1.76  亿元，与公司此前业绩预告数据相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        亏损情况分析：
        营业收入同比下降23%，毛利率下滑比较明显：销售量方面，由于主要客户对于石油开采勘探开支减少，对于石油套管的需求减弱，尤其是对于高端产品的需求量下降比较明显，公司2013  年销售量41.62  万吨，同比下降12.6%；销售价格方面，行业竞争加剧，部分主要客户采用低价招标，公司部分产品的价格下滑比较明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从毛利率来看，公司油套管毛利率下滑比较明显。
        计提减值大幅增加。资产减值损失1.35  亿元：其中坏账准备562  万元，存货跌价准备4650  万元，无形资产减值准备3397  万元，商誉减值4924  万元。其中存货、商誉和无形资产减值准备的计提幅度比较大。
        管理费用率大幅增加,三费率上升幅度加大：2013  年管理费用1.6  亿元，较去年同期增加6393  万元，增幅66%，管理费用率上升3  个百分点达到7%。管理费用的上升主要是由于公司加大新产品的研发投入，公司研发费用化支出增加。研发费用计入当期损益的5444  万元，相比，研发费用支出的增加是管理费增长主要因素。
        一季度单季实现小幅盈利，全年盈利情况有待观察
        公司目前订单较为充足，积极拓展海外订单：公司的主要客户包括中石油、中石化及中海油集团及其下属油田。根据公司披露信息中石油、中石化两大集团下属油田为主的客户所带来的收入，合共占公司2013  年产品收入的25.86%。
        三个主要客户的招标安排一般为：中石油一年一次；中石化一季度一次；中海油半年一次。根据招标安排，目前中石油招标完成，中石化二季度招标也结束，我们预计三大客户订单情况相比往年比较平稳。同时，公司积极拓展海外业务，继续加大对中东、南美、北非、澳洲、中亚等地区的拓展力度，海外订单的增加有助于拓展公司业务量。
        毛利率继续承压，费用率下降不确定，14  年全年盈利状况有待观察：根据公司2013  年年报披露，公司主要的在建工程为90  万吨电弧炉项目，期末账面价值2.42  亿元，进度97.11%。我们预计将在2014  年转固，转固后将进一步增加折旧费用。根据公司未来规划，仍将进一步加大科技投入和新产品研发，我们预计公司研发支出相比13  年仍将保持。从目前来看，公司三费率难以下降，而毛利率有压缩压力，2014  年整体的盈利状况还有待观察。14  年一季度单季度来看，由于新的在建工程转固及研发费用支出的压力尚未体现，大概率实现盈利。
        风险提示：12  墨龙01  剩余期限2.19  年，到期收益率达到16%，当前主要的风险来自于可能的评级调整引发的估值风险，但我们认为当前的收益率在一定程度上包含了评级调整的悲观预期。