公司发布2013  年年报，受2012  年一次性收益使基期垫高的影响，公司2013  年业绩同比下滑44%，但扣除非经常性损益后公司业绩同比增长43%，符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司  2013  年全年实现营收1897  亿元，YOY  下降0.76%,实现净利润58.2亿元,YOY  下降42.3%,对应每股收益0.35  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除非经常性损益后,公司业绩同比增长43%。营业收入同比微降0.76%，主要是由于出售特钢、不锈钢资产此部分业务不再计入公司营收所致。公司净利润同比下降42.3%，主要是由于2012  年出售特钢、不锈钢事业部相关资产收益90.9亿元，基期较高所致。但公司在行业景气较差时，营收仅降低0.76%，扣非后净利润大幅增长43%主要还是由于公司作为行业龙头，产品拥有技术壁垒，对产品拥有较强的定价权。并且公司积极调整产品结构，加大了高端高毛利产品比重，其中冷轧汽车板销量同比增长10.8%，石油及管线用钢管产品同比增长4.1%。
          分季度看，受益于钢材出厂价格环比三季度微涨，公司第四季度实现利润总额14.5  亿元，环比三季度微增4%。一至四季度分别实现归属上市公司净利润:16.28  亿元(同比增长33%)、20.75  亿元(同比下降75%)、9.39亿元(同比下降21%)、11.76  亿元（同比扭亏为盈)。
          由于  2013  年全国粗钢产量达到7.52  亿吨，同比增速9.35%，创出历史新高,造成碳钢板材钢价2013  年累计下跌约4%-10%,其中四季度下跌约2%。
        我们认为2014  年政府仍将坚持经济转型的方向不会改变，国内宏观经济将继续企稳回升。预计2014  年全社会固定资产投资增速与2013  年增速相当，钢材供给增速较2013  年略有放缓但将继续对需求造成压力，钢价难以出现趋势性反转。
          公司同时发布股权激励草案及首期授予草案，这是公司第二次推出股权激励方案。本次股权激励计划有效期为6  年，公司按照两年授予一次的原则实施授予方案，2  年内为禁售期，禁售期满后的3  年为每期方案的解锁期。公司首期计划以1.91  元/股（公告前收盘价3.81  元）授予136  人共4745.82  万股的限制性股票，股票来源为二级市场回购的A  股股票，占公司股本总额0.29%。授予条件为：1.利润总额达到同期国内对标钢铁企业平均利润总额的2.2  倍及以上，且吨钢经营利润位列境外同行对标钢铁企业前三名，并完成国资委下达宝钢集团分解至宝钢股份的EVA  考核目标；2.营业总收入较2012  年度增长1.1%，达到1812  亿元，且不低于同期国内同行业上市公司营业总收入增长率的加权平均值；3.EOS（EBITDA/营业总收入）不低于9%，且不低于同期国内同行业上市公司EOS  的平均值。按公司2013  的业绩来看，预计公司能够完成首期授予。
        本次公司授予条件和解锁条件较为宽松，我们认为将有助于公司在行业景气较差时仍能维持一个稳定的增长。
          盈利预测：考虑到公司有较强的定价权及下游汽车需求较稳定，我们预计公司2014  年和2015  年分别实现归属上市公司净利润61.71  亿元(YoY+6%,EPS  为0.360  元)和65.64  亿元(YoY+6%,EPS  为0.383  元)。当前股价对应2014  年和2015  年P/E  分别为11  倍和10  倍,P/B  为0.57  倍。维持买入的投资建议。