与预测不一致的方面
        西山煤电公布2013  年报，全年实现营业收入人民币295.0  亿元，同比下降5.5%；实现归属于股东净利润10.6  亿元，同比下降41.7%；每股收益为0.34元，好于我们0.30  元的预测值（但低于0.38  元的万得一致预期）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资影响
        2013  年公司综合煤价显著下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013  年公司的原煤产量为2,947  万吨，同比增长5%；商品煤销量2,837  万吨，同比增长12%。2013  年公司的综合煤价578元/吨，同比下滑18%；其中肥精煤价格为971  元/吨，同比下滑19%。公司的成本控制部分抵消了煤价下跌的不利影响  。2013  年煤炭单位销售成本为354  元/吨，同比下降9%，显示成本控制发挥作用。电力业务盈利好转。由于煤价的大幅下跌，2013  年公司电力业务的毛利率上升了8.7  个百分点至18.0%。而且古交电厂三期2x60  万千瓦项目获得国家发改委的路条，预计于2016  年9  月投产。
        2014  年焦煤价格仍然面临下降压力。2014  年山西的资源整合煤矿将逐步投产，对焦煤的供给造成压力；而国家加大大气污染的治理力度，淘汰钢铁落后产能，对炼焦煤的需求造成不利影响。国内房地产新开工面积同比下滑27.4%；当前澳洲硬焦煤的到岸价比国内煤价低167  元/吨，因此我们预计焦煤价格仍面临下降压力。我们维持中性评级。我们将2014～2016  年公司的每股盈利预测上调3%/5%/7%至0.22  /0.18/0.21  元。我们将公司12  个月目标价格上调2%至人民币6.52  元，以反映调整后的2014/15  年预期EBITDA，仍基于6.62  倍的目标EV/EBITDA  倍数不变。维持中性评级。上行风险：海外焦煤厂商减产降低进口煤的压力；下行风险：山西资源整合煤矿的投产进度快于预期。