事件：
        3月27日晚特变电工发布2013年报：公司实现营业收入291.75亿元，同比增长43.54%；归属母公司股东净利润13.28亿元，同比增长35.46%；归属母公司股东扣非后净利润10.99亿元，同比增长53.43%；EPS0.50元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10股派现金1.2元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，公司拟6.2亿元增资特变新能源。
        点评：
        传统输变电主设备业平稳增长，新能源及工程施工成新增长极。
        2013  年公司传统输变电主业变压器和电线电缆实现收入99.53  亿元和60.29  亿元，分别同比增长10.16%和30.04%，实现平稳增长。新能源业务收入同比增长111.71%至51.79  亿元，主要因素一是新特能源1.2  万吨/年多晶硅项目去年10  月达产以及原有3000  吨/年多晶硅项目挖潜、扩产改造使得13年多晶硅产量达7914吨，同比增长148%；二是公司新能源光伏电站、风电场建设规模超过800MW，同比增长超70%。工程施工业务13  年收入同比增长41.31%至29.23  亿元，主要由于公司海外输变电成套工程进入收获期。
        光伏、风电齐复苏，新能源业务贡献14  年主要业绩增量。目前光伏、风电行业均处于景气向上周期，国家能源局拟定14  年光伏装机目标14GW，风电装机18GW，分别同比增长40%和13%。2013  年，公司新能源业务毛利率同比提升5.41  个百分点，主要子公司新特能源和新疆新能源2013  年分别实现净利润8219  万元和9530  万元，均实现扭亏为盈。预计2014  年公司多晶硅产量较13  年翻番，光伏电站、风电建设项目预计1GW。公司6.2  亿增资新疆新能源主要用于投建西安光伏逆变器二期2GW  项目以及哈密200MW  光伏电站和200MW风电场项目。公司新能源业务14  年预计继续保持快速发展态势。
        海外工程订单饱满，传统业务借道出海。截至13  年底，公司正在执行及尚待执行的国际成套合同金额超过30  亿美元，订单饱满，14年收入确认预计仍保持高速增长。公司变压器、电线电缆等传统主业借助海外工程打开新的增量空间。
        盈利预测与估值：我们预计公司14-16  年EPS  分别为0.62、0.81、1.02  元，对应14、11、9  倍PE，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：毛利率下滑风险、光伏政策不达预期风险、海外工程业务低于预期风险、汇率风险。