央行在上周通过两次28  天正回购和1  次14  天正回购从银行间市场累计回笼资金960  亿元，由于没有正逆回购到期，上周公开市场净回笼资金980  亿元，环比增加500  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行延续货币净回笼，并有所放量，同时随着季末效应临近，短期利率继续上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周，隔夜SHIBOR  利率上涨25.0  个基点至2.75%，1  周SHIBOR  上行56.8  个基点至4.17%；7天质押式回购利率上涨59.0  个基点至4.18%；3个月央票利率下跌14.6  个基点至3.29%，6个月央票利率下行11.3  个基点至3.29%。经济下行压力明显，信用风险继续攀升，中长期利率维持稳定。上周，5年期国债收益率上涨4.14个基点至4.18%，5年期AAA级中期票据利率微涨2.0个基点至5.92%。
        人民币在经历了连续两周大幅贬值之后，上周恢复稳定，兑美元即期汇率在6.21附近波动。
        短期利率上周继续走高，7天质押式回购利率上升至4.18%的水平，主要原因可能是季末效应。今年3月公开市场累计回笼资金2,560  亿元，较2010-2013  年3月平均回笼额2,745  亿元少185  亿元。央行将延续逆周期调节的货币政策，面对经济下行压力和促进经济转型的中长期目标，央行可能维持适度货币增长，在稳增长、保就业和调结构、防风险之间艰难平衡。央行将通过各种流动性调节工具维持中性略松的流动性环境，短期利率难以大幅上行，预计随着季末效应退出，短期利率将回归相对平稳。央行扩大人民币即期汇率波幅后人民币出现大幅贬值，上周人民币汇率逐渐趋于平稳波动，中国国际收支依然呈现“双顺差”，外汇储备存量规模巨大，不太支撑人民币进一步大幅贬值。
        上周公布的汇丰3  月制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.1，创近八个月新低，明显低于50  的荣枯线。而1-2  月全国规模以上工业企业利润总额同比增长9.4%，增速较2013  年的12.2%下降2.8  个百分点，其中煤炭、钢铁、有色金属等产能过剩行业利润同比跌幅明显，1-2月利润分别下跌42.5%、26.1%和10.5%。
        经济下行压力明显，政策将逐渐向稳增长转变，李克强总理上周主持召开部分省市经济形势座谈会，要求加大促改革、调结构、惠民生力度，充分释放市场、社会活力，保持经济运行在合理区间，推动经济行稳致远。虽然政策逐渐传递出稳增长的信号，但可用工具较为有限。产能过剩、房地产放缓、巨额偿债压力、信用风险上升将抵消货币政策微调效果，而利率市场化、国际资本流动等因素可能在短期内进一步放大负面因素的影响。
        美国上周公布数据显示经济继续处于复苏通道，去年4  季度GDP  环比折年率上修至2.6%。个人消费持续提升，美国2  月个人支出环比增长0.3%，2月核心个人消费支出（PCE）物价指数环比上升0.1%，显示消费增长强劲。
        同时美国1  月FHFA  房价指数环比上涨0.5%，显示房地产市场依旧处于回升通道。就业市场方面，美国上周初次申请失业金人数降至31.1  万，达到2013  年11  月以来新低，就业状况改善明显。欧元区经济依旧脆弱复苏，区内经济趋势继续分化。欧元区3  月企业经济景气指数升至102.4，高于2  月份的101.2，意味着今年消费者信心出现改善，然而法国PPI  同比下跌1.7%，创2009  年12  月以来最大降幅，欧元区内经济疲弱国家依旧承受通缩压力，经济基本面的不平衡可能进一步增加欧元区复苏风险。