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兴业太阳能研究报告:群益证券-兴业太阳能-0750.HK-预计14年光伏项目交付量翻番-140401

股票名称: 兴业太阳能 股票代码: 0750.HK分享时间:2014-04-02 10:39:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩伟琪
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 276 KB 分享者: fis****xy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

结论与建议:
        兴业13  年完成净利润4.9  亿元,YoY+50%,其中BIPV  类项目营收大增140%至18  亿元,传统幕墙业务收入也取得平稳向上的增势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14  年国内光伏发展规划十分积极,预计公司光伏项目交付量能实现翻番至600MW  左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计公司14、15  年EPS  分别为1.186  元和1.450  元,,YoY  分别增长68.55%和22.27%。目前14、15  年动态P/E  为8.2  倍和6.7  倍,鉴于分布式光伏的广阔前景,给予公司买入的建议,目标价15  港元。
          13  年业绩略好于预期:2013  年兴业完成营业收入41.51  亿元人民币(下同),YoY+33.99%,净利润4.91  亿元,YoY+50.34%,EPS  为0.737  元。
        其中下半年营收、净利润为24.5  亿元和3.2  亿元,YoY+35.2%和67.2%,HoH+43.5%和87.0%,基本EPS  为0.264  元。13  年股息为每股0.09  港元。
          光伏业务快速增长,BIPV  营收YoY+140%:13  年毛利率23.81%,YoY  下降0.4  个pct,主要为光伏业务因市场竞争等因素,毛利率YoY  下降6个pct  至29.5%,不过营收录得18.9  亿元,YoY  大增76.2%,其中BIPV营收YoY+139.8%至18  亿元;传统幕墙业务营收实现13.7  亿元,YoY+12%,毛利率16.1%,YoY  提高0.7  个pct,平稳向上。
          预计公司  14  年光伏项目交付量翻番:兴业在13  年完成了约300MW  光伏项目,而14  年在14GW  的规划目标下,地面电站和分布式项目都有广阔的发展空间。公司于14  年1  月中公告手持订单总量达到320MW,考虑今年积极的产业推动政策,我们维持公司14  年全年能实现600MW  项目的预期。
          与武威市签订1.1GW  光伏EPC  谅解备忘录:公司年报中披露,已于14年1  月与甘肃武威市签订了五年1.1GW  太阳能EPC  的谅解备忘录,公司将主要为武威市寻找合适的投资者并助其获得相关许可,其中14  年将完成330MW  以上项目,公司将从中获得潜在的新订单。
          持有  180MW  自建项目,未来可转让或自营:除了EPC  项目外,公司截至13  年底已完成195MW  自建项目(115MW  为金太阳工程),公司未来可继续持有以获得电力收益或出售给外人。公司披露13  年底已转让约15MW光伏项目,收益净额约0.2  亿元
          盈利预期:预计公司14、15  年实现营业收入分别为66.21  亿元人民币(下同)和79.86  亿元,YoY  分别增长59.52%和20.61%,实现净利润分别为8.27亿元和10.11亿元,YoY分别增长68.55%和22.27%,EPS分别为1.186元和1.450  元,目前14、15  年动态P/E  为8.2  倍和6.7  倍,鉴于分布式光伏的广阔前景,给予公司买入的建议,目标价15  港元。

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