投资要点
        事项：公司今日公布2013  年年报，实现营业收入923.5  亿元，同比增长34.0%，归属上市公司股东净利润107.5  亿元，同比增长27.4%，实现EPS  1.51  元，与公司业绩快报披露一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10  股派发现金股利2.94  元（含税），并以资本公积每10  股转增5  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        业绩平稳增长，毛利率略有下滑
        受结算广州西海岸、上海保利茉莉公馆等2011  年高地价项目影响，公司房地产结算毛利率同比下降3.99  个百分点至31.3%，导致公司营业利润增速（19.5%）低于营收增速。我们判断随着该部分项目结算完毕，加上近年房价回升，预计2014  年毛利率将有所反弹，但考虑地价上涨，预计改善空间相对有限。得益于少数股东权益占净利润比重的下降（同比降6  个百分点至9.4%），净利润增速同比仍增长27.4%。由于公司2011-2012  年拿地权益比保持在70%左右，预计2014  年少数股东权益占比将有所回升。报告期内公司实现结算面积893  万平，同比增长34.6%，期末已售未结算资源约1200  万平，为2013  年结算面积的1.34  倍，未来业绩增长仍有保障。
        销量中规中矩，2014  年可售超2000  亿
        报告期内公司实现销售额1252.9  亿，销售面积1064.4  万平米，同比分别增长23.2%和18.1%，销售额市占率为1.54%。分区域来看，广东区域实现签约销售额215  亿，成都、北京销售额亦超过100  亿。从成交户型来看，公司仍以首置首改的中小户型为主，144  平米以下户型成交占比92.9%，首次置业占比85.9%。全年销售均价11771  元/平，较2012  年均价（11290  元/平）增长4.3个百分点。鉴于公司2013  年新增项目储备大幅增长，预计2014  年可售货值超2000  亿，全年销量仍有望保持较快增速。
        拿地回归一二线，新开工稳步增长
        报告期内新增项目54  个，对应建面1827  万平米，同比增长38.5%。需支付权益地价408.1  亿，占同期销售额的32.5%，较2012  年下降3.8  个百分点。平均拿地楼面价3111  元/平米，较2012  年均价（3386  元/平）下降8.1%。分区域来看，一二线项目占比73.2%，较2012  年提高2.2  个百分点，新进入遂宁、肇庆两个城市。