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研究报告:方正证券-2014年3月中采制造业PMI点评:内需疲乏致使经济旺季不旺-140401

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-04-02 08:40:16
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王坤
研报出处: 方正证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 453 KB 分享者: zhi****chu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        点评:3  月中采制造业PMI  微幅回升,鉴于中采PMI  数据季调的充分性不足,3  月制造业显示出旺季不旺的特征,经济下行压力仍存,与3  月汇丰制造业PMI  所反映的经济信号大致相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,3  月旺季制造业企业补库存动力弱,产品销售状况仍较冷淡,外需的稳定可能主要源于外围经济的改善与人民币贬值的影响,相对来说,内需疲弱,尤其是投资需求的下行,是当前经济的最主要风险点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        制造业旺季不旺,经济下行压力仍存。一般来说,3  月属于制造业的开工旺季,虽然中采PMI  属季调后数据,但从历年月度环比增幅的规律来看,其季调仍不充分,淡旺季特征亦较明显:3  月、9  月属于明显旺季,而5  月、6  月、7  月则淡季特征显著。不过近几年的各月份环比增幅数据有所收敛,我们认为一方面可能与中采季调方法的改进有关,另一方面也可能与近两年来经济增长数据低位窄幅波动有关。
        即便如此,今年3  月PMI  环比增幅仅增加0.1,为历史最低增幅,且远低于近三年来1.4  的平均环比增幅,显示出制造业旺季不旺特征,工业生产下行压力仍存。鉴于低基数影响,预计3  月工业增加值同比增速回升至9%左右,仍较去年全年9.7%的增速有明显回落。
        销售冷淡,外需稳定,内需疲弱,企业旺季补库存动力弱。生产指数环比微幅回升0.1,产成品库存指数环比回升0.5,购进价格指数环比回落3.3。生产指数回升幅度远弱于季节性,相对季节性不明显的产成品库存指数却继续回升,显示出制造业产品销售冷淡,制造业产品价格也承受压力,预计3  月PPI  同比下降幅度进一步扩大,同比下降2.3%。
        新订单指数环比微幅上升0.1,亦远弱于季节性,而新出口订单环比反弹1.9,可能意味着出口需求显示出了一定旺季特征,我们也注意到外贸企业较多的小型企业,其PMI  近两个月亦有上行。出口需求的相对稳定,一方面可能与外围经济环境的改善有关,另一方面也可能受益于2  月下旬以来的人民币贬值走势。相对来说,内需的疲弱,尤其是投资需求的下行,是当前经济的最主要风险点。另外,原材料库存指数环比反弹0.4,结合价格走低来看,制造业企业在3月旺季补库存的动力较弱。
        

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