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华仪电气研究报告:东兴证券-华仪电气-600290-年报点评:2013年业绩逐季反转确认,2014年业绩望数倍增长-140330

股票名称: 华仪电气 股票代码: 600290分享时间:2014-04-02 10:01:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯建峰,弓永峰
研报出处: 东兴证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 461 KB 分享者: for****ure 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  华仪电气3月28日晚间发布年度业绩报告称,2013年归属于母公司所有者的净利润为4460.71万元,较上年同期增34.39%;营业收入为15.33亿元,较上年同期增16.16%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增33.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013年业绩逐季反转,风电行业反转带来公司风电业务大幅增加为主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  从公司2013年单季度盈利数据来看,2013年1-4单季度收入分别同比增长-36.96%、-3.91%、50.58%和62.65%,公司净利润1-3季度单季度分别增加-73.75%、-91.68%、6.16%,其中4季度公司在2012年亏损1400多万的情况下,2013年4季度单季度大幅扭亏,盈利达到3170多万,公司盈利呈现逐级好转的态势。
  从公司产品的毛利率和期间费用来看,在行业好转以及公司收入确认增加的情况下,公司产品的毛利率和期间费用率均出现了较大幅度的好转。公司的产品毛利率由2012年的21.29%提升到2013年的24.18%,期间费用率由2012年的19.24%下降到17.88%。
  从公司的产品结构变动来看,政策推动的风电行业好转带来公司风电业务的快速上涨是公司2013年业绩呈现逐季反转的最主要原因。公司2013年的风机收入由2012年的2.43亿增加到2013年的6.68亿,同比增长174.90%,风电机组的毛利率由2012年的6.73%增加到2013年的23.07%。
  2013年结转风电订单超600MW,风电行业反转以及公司在手风场稀缺资源将确保公司2014年新增订单放量,公司风电业务将延续反转行情。
  公司2013年结转至2014年的风机订单达452MW,中标未签订合同的风机订单达178.5MW,总计达到630.5MW。考虑到公司2014年1月与中电投签订的9个风电场总计444MW的风机项目以及与UPC合计签订的91.5MW的风机订单,不考虑公司一季度收入的确认,公司在手的风电订单已经超过1076MW。充足的在手订单将保证公司2014年及以后年份风电业务的快速增长。
  公司现有在手风场资源超过530万千瓦,未来随着我国风电装机规模的放量,公司的风场资源的稀缺性将逐步体现,公司后续“资源换市场”的操控力将增强。同时,公司可以利用在手的风场资源逐步延伸公司风电产业连,进入到风电厂EPC以及风电场运营等业务,公司未来盈利能力有望进一步增强。报告期内,公司开发建设的鸡西平岗49.5MW风电场项目、石嘴山惠农(落石滩)49.5MW风电场项目、宁夏太阳山白塔水49.5MW风电场项目、宁夏太阳山华盛49.5MW风电场项目共计198MW风电场项目获得发改委核准。
  风电行业政策推动以及行业的反转是公司在手订单以及在手风场资源逐步转变为收入的基础。在我国风电扶持政策陆续出台和电网配套措施加强的情况下,2013年底,我国风电累计装机容量为91.4GW,我国风电新增装机为16.1GW,同比增长24.23%,2013年全国新增风电并网容量1449万千瓦,累计并网容量7716万千瓦,同比增长23%。同时风电利用小时数有了大幅提升,弃风率出现大幅下降。风电利用小时数达到2074小时,提高184小时,平均弃风率11%,比2012年下降6个百分点。
  风电利用小时数的提升带来投资收益预期收益大幅增加,将增加业主建设风电的积极性。《促进风电产业健康发展若干意见》已上报至国务院,处于待批状态,预计2014年上半年有望出台,此外我国特高压线路的建设已经获得国家层面的认可,并且能源局要求研究12条外送通道对风电的消纳,将在更高的层面推动我国风电行业的发展,未来风电行业将迎来又一波快速成长期,未来几年行业有望保持在15%-20%的增长,随着行业集中度的进一步提升,占据龙头地位、拥有风场资源的公司将显著受益。
  

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