结论与建议:
国内产品线最为齐全的无线通信终端天线厂商之一,公司2013 年业绩增长面临NB 需求下降的挑战,惟4Q13 公司LDS 产能开始发力,当季净利润YOY增长52.4%,业绩回升迹象显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电后,形成摄像头模组与高级封装的产业布局,将有望凭借公司的客户资源优势形成新的增长点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望未来,4G 手机快速渗透和产品轻薄化趋势的延续,对于LDS 产能的需求将增长,将有效提升公司业绩。综合考量,预计2014-15年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY 增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95元,对应PE 分别为37 倍、26 倍,维持“买入"建议。
营收较快增长:2013 年公司实现营收5.1 亿元,YOY 增长38.5%;实现净利润3810 万元,YOY 下降10.3%,EPS0.34 元。公司营收增长而净利润下降的主要原因在于:1 LDS 及双色注塑工艺投产、天线组件出货增加导,致公司综合毛利率下降了6.2 个百分点至23.2%;2 NB 市场萎缩,公司NB 天线收入及毛利分别下降10.5%和3.7 个百分点。另外,2013 年经常损益金额为151 万元,上年同期为602.72 万元,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长0.41%。
4Q13 净利润增速回升:第四季度单季,受益于新工艺天线的产能释放,公司实现营收1.8 亿元,YOY 增长67%,实现净利润1717 万元,YOY 增长52.4%,业绩回升迹象显现。并且从毛利率来看,4Q13 毛利率为24.2%,虽同比下降4 个百分点,但环比上升0.5 个百分点,为全年的最高水平。
14 年诸多因素将加速业绩回升:2014 年移动支付需求将爆发,NFC 天线的渗透率有望迅速提升,预计在带动公司营收快速增长的同时将改变天线产品毛利率下降的局面。另外,尽管NB 行业需求缓慢下行,但产业链也存在补库存的需求,公司NB 天线产品亦存在超预期可能,再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电后,我们预计有望增厚公司2014 年、2015 年净利润400 万元、1200万元,相当于公司2013 年净利润的10.5%和31.5%。
1Q14 净利润预增67%-96%:公司公告受益于 客户销售份额扩大以及新产品效益显现,1Q14 净利润约为700 万820 万,YoY 增长67%-96%,符合预期。
盈利预测和投资建议:预计2014-15 年可实现净利润0.62 亿、0.88 亿,YoY 增长62%、43%,EPS 为0.66 元、0.95 元,对应PE 分别为37 倍、26倍。维持“买入"建议。