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上海机电研究报告:安信证券-上海机电-600835-业绩保持快速增长,期待机器人产业整合-140401

股票名称: 上海机电 股票代码: 600835分享时间:2014-04-02 09:44:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王书伟
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 470 KB 分享者: 40****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■净利润增长34.2%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年,公司营业收入199  亿元,增长12.2%,归属母公司净利润9.44  亿元,增长34.2%,对应EPS为0.92  元,扣非后净利润8.3  亿元,同比增长8.57%,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■电梯业务保持快速增长,未来维保服务成为行业的驱动力。公司电梯业务继续发展核心大客户战略,与多数房地产龙头企业战略合作,电梯合同订单快速增长,产销量达到7  万台,三菱电梯业务收入165.04亿元,增长29.02%;净利润18.74  亿元,同比增加47.68%。未来我国新梯业务快速增长,旧梯改造加快实施,以及政策驱动电梯安装、维保服务驱动电梯行业保持较快的增长。
        ■印机业务大幅下滑,高斯国际实现盈利。2013  年,由于欧美及国内对印机业务需求的持续低迷,公司印刷机械业务收入大幅下滑36.6%,收入仅22.5  亿元,美国高斯国际实现盈利3853  万元。13  年亏损严重的法国高斯已完成破产,14  年引机业务盈利能力将明显上升。公司未来将加快巩固报业轮转印刷设备、扩大商业轮转印刷设备、拓展包装轮转印刷设备三大业务,确保三大业务市场占有率第一。
        ■大力发展减速机业务,机器人产业链存整合预期。2013  年,上海上海纳博传动设备公司营业收入2,655  万元,净利润374  万元,净利率14%,公司股权比例51%,目前合作双方谋求投资设厂,生产本地化,未来随着批量生产及需求强劲增长。上海电气集团下属合资公司上海发那科主营机器人集成与服务业务,与公司现有减速机具有同业协同效应,公司作为机电资产平台,存在资产整合的预期。
        ■给予“买入-A”投资评级。我们预计2014-2016  年营业收入245亿元、301  亿元、357  亿元,实现净利润13.26  亿元、15.6  亿元、17.7  亿元,对应EPS1.30、1.53、1.73  元,目前对应2014  年动态PE15  倍,首次给予“买入-A”投资评级,6  个月目标价32.5  元。
        ■风险提示:1.下游行业投资增速大幅下滑的风险;2.作为机电业务的平台,未来存在机器人相关零部件资产注入的预期。
        

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