基本观点:
3 月份官方PMI 略好于预期,但因季节性影响仍需谨慎看待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇丰PMI 终值较预览值基本没有变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
亚洲宏观数据评价平台分数:0 (3, 0)
与 GDP 的关联度为3,最高分为5
相对于市场预测的差异为0,范围从-5 至+5最新数据:
2014 年3 月份官方制造业PMI 指数为50.3(我们的预测为50.4、彭博市场平均预测为50.1),2014 年2 月份为50.2,1-2 月份均值为50.4。
在分项指数中,生产和新订单指数均较2 月份小幅上升,但较1-2 月份均值略微放缓。从业人员指数较2 月份以及1-2 月份均值均有所改善(国家统计局PMI 分项指数明细见图表1)。
要点:
3 月份官方PMI 有偏高倾向。自从2005 年开始编制该数据序列以来,从未出现过3 月份PMI 低于2 月份数据的情况。虽然近年来官方PMI 的季节性偏差幅度已经缩小但依然存在。因此,在把今天的数据视作环比加速迹象时多少需要打个折扣。生产指数和新订单指数这两个最重要的分项指数也同样小幅上升了0.1,升幅与整体数据一致。
由于存在春节因素的干扰,另一个分析数据的办法是比较3 月份数据和1-2 月份均值。虽然近年来这一数据在3月上升的倾向也有所减弱,但偏高倾向依然存在。今年首次出现了3 月份数据低于1-2 月份均值的情况。对于重要的生产指数和新订单指数来说也是如此。这些情况均预示增长势头依然疲弱。一个积极的事态发展是3 月份新出口订单指数上升,高于2 月份及1-2 月份均值数据。这与高盛全球领先指数(GLI)初值的加速走势相符。
汇丰PMI 终值较预览值小幅下降。如我们此前所述,汇丰PMI 终值与预览值之差往往能比这两个数据本身更好地反映出当月的最新增长势头(当然这也并非绝对;请参见2013 年9 月18 日发表的“中国经济简评: 关于中国PMI数据的另外三个观察”)。但是由于终值数据取决于很小的调查样本(汇丰PMI 对数百名采购经理人进行调查,终值和预览值的差别是由其中10%-15%受访者的回答决定的),因此我们不应对3 月份数据这样的小幅变化做过多解读。
与官方PMI 一样,汇丰PMI 的新出口订单指数也较1、2 月份有所改善