事件：
        2014  年4  月1  日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014  年3  月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，较2  月回升0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1.  3  月官方PMI  微升至50.3%，汇丰PMI  下滑至48.0%
        3  月官方PMI  为50.3%，前值为50.2%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）代表中小企业景气度的汇丰PMI  继续下滑，3  月下滑至48.0%，较2  月下降0.5  个百分点，其中产出以及新订单指数均下降超过两个百分点，这与官方PMI  中的中小型企业景气度持续低迷一致，侧面反映3  月官方PMI  回升由大型企业主导。
        微观层面上，企业景气度依旧偏弱。3  月大型企业PMI  环比上升0.3  个百分点至51.0%；小型企业PMI继续回升，3  月回升0.4  个百分点至49.3%；中型企业PMI  继续下滑，3  月值为49.2%，较2  月小幅下降0.2  个百分点。
        总体观点：3  月经济偏弱，4  月继续去库存。第一，从官方以及汇丰PMI  数据看到，中小型企业仍处于衰退边缘，而大型企业也仅高于荣枯线，说明3  月经济复苏的动力仍然是比较弱的。第二、3  月外需有启动迹象，内需较弱。3  月新订单指数为50.6%，仅比2  月提高0.1  个百分点，但其中的新出口订单却大幅提升1.9  个百分点至50.1%，说明在欧美经济复苏带动外需的同时，内需在萎缩，这与我们在1-2  月宏观报告中提到的库存调整观点一致，投资增速放缓引致内需萎靡。第三，在外需启动后，内需有望跟上，社会库存状况或有改善。目前库存状况还是比较严重的，例如，尽管3  月兰格钢铁流通业PMI  从49.6%大幅上升至52.8%，其中销量大幅升至55.5%，国内订单量从44.2%大幅升至54.8%，但销售价格仍没有起色，3  月销售价格指数从2  月的45.2%进一步下滑至43.8%。我们期待管理层的稳增长政策能再度刺激内需，2014  年全年安排铁路投资6300  亿元、加快城镇化建设等举措将改善社会库存状况。从目前的情况来看，库存状况仍将限制需求作用到生产端，我们预计4  月的主基调仍然是去库存。
        2.  大部分分项指数回升，原材料购进价格持续回落
        除供应商配送时间指数外，构成制造业PMI  的其他四个分类指数回升。更详细的分项指数方面，涨幅最大的是进口指数、新出口订单以及采购量指数。3  月进口指数上涨49.1%，上涨2.6  个百分点；新出口订单指数为50.1%，较2  月上升1.9  个百分点；采购量指数上升至50.3%，上升0.9  个百分点。
        3  月主要原材料购进价格指数下降，从2  月的47.7%下滑至44.4%。购进价格下降体现为3  月大宗商品价格下行，显示当月生产需求较弱。高频数据显示，上游产品景气度持续下滑。煤炭方面，截至3  月28日，环渤海动力煤（5500K）平均价格同比下降14.2%，其中秦皇岛山西优混动力煤价格同比下降13.82%，环比下降2.75%。上海有色金属网数据显示，截止3  月31  日，铜价同比下降15.02%，铝价同比下降13.31%，基本金属综合价格同比下降12.14%。此外，环比价格也呈下跌趋势。