本地零售
        3  月份我們首次覆蓋周大幅(1929.HK)及更新了莎莎國際(178.HK)的研究報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        周大幅(1929.HK):  多得去年的淘金熱，周大福於2014  年財年上半年（截至2013  年9  月）錄得48.5%的按年銷售增長（香港﹑澳門及台灣的增長率達61.0%；中國內地的增長率達38.3%），而同店銷售增長率亦錄得33.2%（香港﹑澳門及台灣的增長率達47.0%；中國內地的增長率達21.5%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        即使兩項增長率於淘金熱後放緩，我們於2014  年財年第三季度以及農曆新年（1  月17  日至2  月3  日）仍見集團業績走勢正面。我們相信中國市場的消費者信心已大幅改善，而以特許經營權加盟集團的店鋪亦重獲信心補貨，我們認為此等良好勢頭將於本財年持續，而我們亦對周大福本年度於中國內地市場的業務保持樂觀。周大福現價相等於2014  年財年預測市盈率20.5  倍（對比其歷史平均為18.0  倍），接近歷史平均值加一個標準差，以反映消費者信心改善及近期強勁的營運數據。周大福的股價於今年已錄得明顯升幅，我們認為股價已反映集團的正面前景。我們預計周大福的2014/2015  年財年每股盈利達69.3/79.5  港仙，代表兩年的複合年增長率達20.1%。以2015  年財年預測市盈率達18.0  倍計，我們的12個月目標價為14.30港元。
        莎莎國際  (178.HK):  莎莎股價由年初至今已調整愈30%，我們歸咎於1.)  莎莎最近的減價及推廣活動觸發市場憂慮其盈利增長動力放緩，而其股價正處於較高的估值，2.)  內地訪港旅客數目的增長正在減慢。因為內地旅客的消費力貢獻莎莎主要的收入，我們對未來2  年的盈利增長給予保守的預測，2年的純利複合增長率預測為17.9%  (對比過去3  年的複合增長率為29.3%)，因此，我們給予較低的估值以反映其減慢的盈利增長。我們預期莎莎FY14/15  的每股盈利分別為34.6/40.6  港仙，2  年純利的複合增長率為17.9%  (過往3  年複合增長率為29.3%)，我們下調目標價至HK$7.30，基於FY15預測市盈率18.0倍。