公司披露非公开定向增发方案：（1）非公开发行对象为Goldman Sachs Group, Inc.控制并管理的
GS Capital Partners V Fund, L.P. 或其附属公司；（2）拟以8 元/股的价格非公开发行股票数量为
11127.7 股；（3）募集资金的80%用于偿还银行贷款，20%用于补充公司流动资金；（4）投资者
认购的股票在本次非公开发行结束后三年内不得转让。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
  非公开定向增发降低公司的经营风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来，由于公司进入上游的浮法玻璃产业及汽车玻璃产
能的快速扩张，其资产负债率一直处于高位运行，截止2006 年三季度，公司的长期银行贷款达
15.9 亿元，短期银行贷款达6.9 亿元，资产负债率达63.6%，经过本次的非公开定向增发，预计
公司的资产负债率将下降到54%左右，很大程度上降低了公司的经营风险。
  非公开定向增发为公司的后续项目推进提供保障。由于未来两年公司的资本支出较大（预计为18
亿元左右，主要包括：海南浮法玻璃项目、广州汽车玻璃项目及北京汽车玻璃项目等），通过本次
的非公开定向增发，公司将利用募集资金偿还部分银行贷款、降低公司负债率，提升了未来举债
能力，为公司的后续项目推进提供资金保障。
  降低财务费用，提升盈利能力。公司通过本次的非公开定向增发，预计公司将募集到8.9 亿元左
右的资金，募集资金的80%约7.1 亿元用于偿还银行贷款，20%约1.8 亿元用于补充公司的流动资
金，根据我们的测算，这将降低公司4500 万元左右的财务费用，财务费用的下降从而提升公司的
盈利能力。
  继续维持“推荐”评级。我们预计公司06-07 年的EPS 分别为0.60 元、0.74 元，定向增发完成后，
公司的总股本将上升到11.13 亿股，股本扩张约11.1%，考虑到股本扩张对业绩的摊薄及募集资金
对财务费用下降的两方面影响，预计公司07 年的EPS 下降到0.71 元，股本扩张对业绩的摊薄效
应并不十分明显，给予目标价位12 元，继续维持公司“推荐”评级。