每日市场回顾
        周一，货币市场资金利率稳定，隔夜回购利率上行7bp  至2.82%，7  天回购利率下行3bp  至4.19%，1  个月回购利率下行4bp  至4.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公开市场正回购到期量1000  亿元，季末时点过后，市场对于央行回笼资金的力度较为关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率市场，今日进出口行发行的3  年和5  年期固息债中标利率分别为5.2393%和5.43%，基本符合二级市场水平，投标倍数分别为2.82  倍和1.79  倍，短端需求略好。二级市场成交继续呈现弱势，中长端收益率略上行，显示机构心态仍然谨慎。全天3  年期国债（1317）报收于3.65/3.55%，5  年期国债（1401）报收于4.13/4.08%，7  年期国债（1403）报收于4.36/4.29%，10年期国债（1318）报收于4.5199/4.46%。国债期货（1406）上涨0.01%。
        信用市场，收益率小幅震荡，收益率曲线上3  年期品种略有下行。短融成交以AAA  为主。13  武钢CP002（0.1  年/AAA）成交在5.41%，14  苏交通CP003（0.5  年/AAA）成交在5.35%左右，14  连云港CP001（1  年/AA）成交在5.90%。中票成交仍然集中于AAA  和AA+。13  龙农垦MTN1（2.0  年/AA＋）成交在6.04%，14  巨化MTN001（4.9  年/AA+）成交在6.42%，14  石国投MTN002（7  年/AA+）成交在7.10%。企业债成交较清淡。09  甬城投债（2.2  年/AA+）成交在5.41%左右，13  通港闸债（5.8  年/AA+）成交在7.53%左右；等级较低的12  晋开债（4.7  年/AA-）成交在6.84%左右。
        债券发行分析
        国开行将于4  月1  日发行固息债140207~140211，期限分别为1  年、3  年、5  年、7  年和10  年。3  月31  日的中债收益率曲线显示，1、3、5、7  和10  年期国开债的到期收益率分别为4.8477%、5.2913%、5.4365%、5.6196%和5.6307%。二级市场上，剩余期限分别为0.81  年、2.79  年、4.79  年、6.80年和9.81  年的国开债收盘收益率分别为4.82％、5.25%、5.4166％、5.63％和5.63％。资金面来看，本周公开市场正回购到期量1000  亿元，季末时点虽平稳度过，但考虑到外汇流动和4  月财政存款的季节性回流，我们预计央行公开市场回笼资金的步伐会保持稳定。基本面来看，1-2  月经济数据疲弱，明日公布的PMI  指标可能为债市后续走势提供一定参考，彭博调查预测均值显示市场对于3  月指标的预期基本与2  月持平，我们认为基本面角度大概率不会对于明日金融债招标产生负面影响。供需关系来看，近期利率债发行频率提升，本周金融债供给依然较为密集，边际上可能对于发行利率会产生一定向上的压力。但考虑到其相对于国债的利差和隐含税率处于高位，我们预计配置需求能够提供一定支撑。我们判断本次国开债的中标利率可能与二级市场水平较为接近，预计1、3、5、7  和10  年期品种中标利率分别为4.83-4.88%、5.26-5.31%、5.41-5.46%、5.59-5.64%和5.61-5.66%。