投资要点
        公司拟对控股子公司宁波海越进行增资，注册资本由12亿元人民币增至13.7亿元人民币，新增注册资本由原股东按原出资比例认缴，其中,本公司认缴出资8,670  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        宁波海越是公司138  万吨/年丙烷和混合碳四利用项目的实施主体，截至2013  年12  月底，气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%，计划在2014  年3  月底前实现投料试车；丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%，计划在2014  年6  月底前实现投料试车。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        油品升级全面加速：我国2014  年起将全面执行国四汽油标准，而预计2017年将在全国范围正式实施国五汽油。而中石化从去年10  月1  日起，提前在上海、江苏沿江8  地市及广东6  地市开始置换国五汽油，其余省区（市）提前3  个月开始置换国四汽油，这就意味着将分别有2680  万吨和1375  万吨油升级至国四和国五。
        公司生产的异辛烷是油品升级后的主要添加剂，将显著受益于油品升级进程。海越股份采用Lummus  工艺建造的60  万吨异辛烷装置，是全球最大的单套设备，与传统工艺相比降低了50%左右的酸耗，并提高了产品收率，我们预测其成本仅为7440  元/吨，相对于目前MTBE  的8500  元/吨含税价格，其单吨毛利有望达到1000  元以上。
        财务与估值
        我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为0.27、1.15、1.53  元，参照行业平均估值水平，维持目标价20  元，维持公司买入评级。