◆经营情况符合预期：
公司2008  年1-9  月实现销售收入60.09  亿元，同比增长20%，净利润1.2  亿元，同比增长17%，EPS0.42  元；7-9  月实现销售收入21.9  亿元，同比增长18%，净利润4400  万元，同比增长2%（增速较低主要是去年三季度投资收益较高）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月扣除非经常性损益净利润1.08  亿元，EPS0.375  元，公司总体经营情况符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
◆销售毛利、期间费用稳定，财务费用提高明显：
1-9  月公司销售毛利8.88%，同比下降1.22%。我们认为主要因素是来自工业销售毛利的下降，尤其是高毛利品种联邦销售下降。公司联邦原料药今年被国家削减20%，因此对联邦销售影响较大。分销业务和零售业务各业态毛利基本保持稳定。
公司期间费用6.64%，同比下降1.09%，期间费用下降主要是主营收入结构调整所致，其次是分销业务销售收入增长，带来的规模效应。但是我们也注意到公司财务费用同比增长85%，主要是公司销售规模提高和利率提高影响。
◆09  年增长确定，分销业务盈利比重提高：
09  年公司盈利增长保持20%以上明确，其中分销业务收入增长20%，盈利增长30%基本确定；工业盈利增长略低，主要是因为主要品种联邦销售没有增量，头孢类普药受益于“新医改”国家基本药物制度，并且随着国药控股销售规模快速增长，对旗下公司普药销售也有一定支持。零售业务预计维持平稳发展，基本能维持盈亏平衡。我们预计公司分销业务的盈利比重将逐步提高