事件：    公司预计一季度亏损4500-6500万，原因是一季度猪价低于市场和我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          点评：    一季度猪价低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自1月中下旬起，养猪行业即进入中、深度亏损，大大超出市场预期。虽然我们在13年三季度即作出旺季不旺的判断，但一季度猪价的跌速和跌幅也超出我们预期。目前行业亏损320元/头左右，重回历史低点，并且已经持续1个月左右。
          猪周期大底将至。（1）我们认为周期涨跌逻辑一直存在，当前猪价跌的越深，母猪存栏的减少速度将越快，而后续猪价反转的概率和高度也将越大。（2）我们重申14年是猪周期大底。14年下半年起猪价进入上涨周期，15年是牛市。当前猪价和业绩低点提供了很好的买入机会。
          上半年是业绩底部。按一季度出栏量30多万头估计，公司头均亏损在150-200元/头。根据我们对猪价的判断，公司的盈利情况自12年起跟随周期向下，至2014年上半年是盈利的底部。下半年起跟随行业周期进入上升通道，预计公司出栏量仍保持高速增长，即届时下半年将量价齐升。  
        盈利预测：预测公司13-15年EPS1.26、1.31、4.5元，对应的PE26、25、7倍。我们重申公司质地优良，其市值不应低于雏鹰农牧；与市场不同的是，我们坚持认为周期弹性犹在，当前猪价和业绩越低，未来爆发的高度和可能性越高；我们下调14年的盈利，仍然维持15年的预测。增持评级。
          风险提示：疫病因素，猪价波动大导致业绩波动大。