建议理由
        公司于2014  年2  月28  日公布了2013  年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中收入同比增长20%，净利润同比增长27%，低于我们此前的预期，主要由于动漫玩具的销售及毛利率低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们依然看好公司在动漫领域的全产业链布局，产业链平台优势显著。
        公司收购手游公司爱乐游和方寸科技已获得证监会批准。两家公司拥有优质游戏储备。我们认为，它们后续推出的手游大作有望创造高流水；同时进一步丰富和提升公司动漫品牌方阵资源，最大化公司动漫产业链价值。
        推动因素
        2014  年春节档期分别联合华谊、光线发行电影《喜羊羊》和《巴拉拉小魔仙》，共获得超过1  亿票房。公司2014  年预计将推出4-5  部动画电影。爱乐游于3  月20  日在微信平台推出《雷霆战机》，此后该款游戏在应用商店的排名一直名列榜首。游戏大观发布的数据称，该款游戏毛收入高峰时达到人民币1,000  万/天。我们将在未来几个月密切关注该款游戏的排名情况，如果该游戏的排名能够在应用商店保持前列，那么游戏业务收入将显著超出我们的预期。
        估值
        我们根据业绩快报调整2013  年每股盈利预测至0.38  元，提高2014-15  年每股盈利预测7%/7%，主要反映公司2014-15  年两家游戏公司完成收购后的净利润贡献。我们将基于PEG  的目标估值倍数从1.50  倍下调至1.38  倍（较行业平均PEG的溢价从20%下调至10%，因为我们在两项收购完成之后调低了潜在收购交易的溢价；2014-16  年每股盈利预期年均复合增速42%）。12  个月目标价格微调-1%至39.38  元。
        主要风险
        玩具销售、电影业务收入低于预期。