2013年公司实现营业收入约15.83亿元，较2012年度小幅增长4.04%；实现净利润总额近2.08亿元，较2012年大幅下滑21.91%，折合每股盈利0.92元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13年公司净利润下滑与金属价格下滑、以及运输和人工成本上涨密切相关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司14-15年将步入工废资源化和无害化项目集中建成投产期，产能有望出现飞跃式增长；此外公司依然坚持不懈寻找兼并收购的机会，以期进入新的市场，我们对此抱有充分的信心。我们预计公司14-16年盈利预测为1.16、1.51和2.15元。我们维持公司A和H股的目标价及买入评级。
　　支撑评级的要点
　　14和15年公司工废业务产能将爆发式增长。根据公司项目建设进度，我们预计14-15年粤北和江门项目将陆续建成。至13年年底公司共有工废资源化处理能力约28万吨，工废无害化处理能力13万吨，分别较12年增加了5万吨和2万吨。2014年，我们预计粤北和江门两大基地都可以建成，嘉兴德达资源的扩建项目也将于下半年完工，这将有望为公司增加近35万吨工废资源化处理能力和近8万吨的无害化处理能力。2015年，公司依然有望增加4万吨的无害化和25万吨的资源化处理能力。
　　公司依然会坚持走兼并收购的路线。由于工废市场具有非常强的地域性，我们认为通过兼并收购的方式进入新的市场不啻是一种捷径。13年公司通过收购进入了东莞市场。14年3月公司通过收购沿海危废进入了江苏滨海市场。我们相信公司在兼并收购领域依然会继续攻城拔寨。
　　研发实力超群。工业固废的无害化和资源化处理业务对企业的技术要求颇高，公司在技术领域长期不懈的投入已构建了显著的核心竞争力。
　　评级面临的主要风险
　　国内经济长期不景气导致工业企业开工率下滑，影响公司工废业务。
　　金属价格继续下跌。
　　估值
　　我们维持A股45.00元人民币（39倍14年市盈率估值）和H股35.00港币（24倍14年市盈率估值）的目标价，及A和H股的买入评级。