结论或者投资建议:
随着春节错位因素的消除,数据回归正常,3 月份预计通胀和经济小幅回升,一季度GDP 增速预计为7.4%左右,经济仍在底部徘徊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于当前就业状况稳定,加之转型必然有代价,国家对增长的容忍度提升,我们不认为国家会再出台什么保增长计划,而更多是通过动用既有的政策储备,建立政府和市场的连动机制来应对冲击。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管2 季度经济增长有一定压力,但全年实现7.5%左右的增长问题不大。
原因及逻辑:
3 月份CPI 预计为2.5%,比上月回升0.5 个百分点,食品和非食品价格分别上涨3.8%和1.6%,涨幅分别比上月变动1.1 和0 个百分点,3 月份春节错位的影响消失,CPI 走势恢复正常。根据商务部的监测数据,春节之后,食用农产品价格延续环比回落的走势,但是相比去年同期,今年的环比回落幅度明显收窄,这相应提升了今年3 月份食品价格的同比涨幅。商务部数据显示,肉禽类(包括猪、牛、羊肉)、蔬菜、水产品、水果和食用油价格均呈现环比回落的走势,随着天气的转暖,蔬菜、水果、水产品等产品供给增加,价格相应回落;而肉禽类也由于春节结束后,需求的回落,价格相应回落。
3 月份PPI 预计为-1.9%,比上月降幅收窄0.1 个百分点。根据商务部监测的数据,受下游需求低迷、原材料价格下降等因素带动,3 月份生产资料价格环比降幅比2 月份继续扩大,但环比降幅略好于去年同期,其中橡胶、有色金属、矿产品和能源价格环比降幅较大,受经济低迷影响,PPI 上行动力不足。
春节错位因素消除后,3 月份出口和进口恢复正常,预计3 月份出口和进口增速分别为4.9%和7.5%,相比上月分别变动23 和-2.6 个百分点。美国极寒天气消失后,美国经济也有望重拾升势。不过值得注意的是,相比去年一季度受虚假贸易带动的大幅贸易顺差,今年一季度净出口对GDP 的贡献率将明显下行。
3 月份工业增加值增速预计为9.1%,相比1-2 月份8.6%小幅提升。从高频数据看,3 月上旬日均粗钢产量同比增速比1-2 月回落,而3 月份发电量增速比1-2 月回升。3 月投资累计增速预计为17.7%,比上月小幅回落0.2 个百分点,受房地产销售低迷的影响,房地产投资有望继续小幅回落;同时受节能减排及企业利润下行影响,制造业投资增速预计也将保持低位。
3 月份预计信贷为10150 亿元,比去年同期少增450 亿元,一季度共投放29795 亿,为2011 年以来同期的最高水平,对影子银行的加强监管,导致部分资金投放转向传统的贷款渠道。3 月份M2 增速预计为12.8%,相比上月回落0.5 个百分点,去年同期较高的外汇占款,导致今年3 月M2 增速将明显回落。