????????投资要点：
????????潍柴动力??2013??年的营业收入达到人民币583??亿元，同比增长21.1%，公司权利持有人收益达到人民币36??亿元，同比增加19.4%，每股收益为人民币1.79??元，低于我们预测值人民币1.85??元（市场一直预期为人民币1.86??元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????2014??年重卡销量温和复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重卡行业销量在2013??年同比增长21.1%，好于2011??年和2012??年的销量增速（2011??年同比下降13.1%，2012??年同比下降28.1%）。由于固定资产投资增速回归稳健以及谨慎的房地产政策，我们预计2014??年的重卡销量将会是温和复苏，增速在10%左右。如果重卡的替换周期为5-6??年，我们预计在2014??年替换需求将逐渐开始支撑重卡销量。重卡行业在2007??和2008??年的销量分别为48.4??万辆和54.2??万辆。
????????消极因素依旧。首先，福田汽车和戴姆勒集团合作完成了自己的发动机配套建设，对潍柴动力将面临客户资源枯竭的担忧将再次发生。目前占据中国重卡市场90%以上份额的前7??大重卡厂商都拥有了自己的发动机配套产能。国内的重卡厂商考虑到配套发动机产能将提升其在整个重卡产业链上的盈利能力，将会逐步减少对专业发动机厂商的依赖。其次，潍柴动力计划进入乘用车整车生产领域，基地设在重庆；预计2014??年将推出一款小型SUV??车型和一款MPV??车型。我们担忧潍柴动力在未来数年都很难有所盈利；面对中国SUV??市场的激烈竞争，潍柴动力还缺少品牌知名度和生产经验。
????????维持中性评级。我们下调2014??年每股盈利预测4.8%至人民币2.00??元和下调2015??年每股盈利预测7.5%至人民币2.22??元；更新2016??年每股盈利预测为人民币2.44??元。
????????我们基于2014??年的预测结果，下调目标价12.6%至港币30.6??元。目前的股价对应2014/15/16??年的市盈率分别为11.7/10.5/9.5??倍，2014/15/16??年的市净率分别为1.2/1.1/1.0??倍。我们维持中性评级。
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