摘要:
3 月基本面整体仍将延续弱势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初以来,融资规模下滑,房地产市场走冷,消费增长乏力,经济整体信用风险上升,企业被动补库存压力加大,政府尚未出台大规模的稳增长政策,出口虽然有利因素较多但难成拉动力量,3 月基本面仍将延续全面弱势的格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度稳增长政策将陆续出台,政策力度可能还要视一季度数据的实际情况而定。不过地方政府在债务问题困扰下对稳增长政策的贡献将有限,中央在适度推出投资项目的同时,仍寄望于改革和结构调整的红利。货币政策仍将维持适度宽松以减少政府投资加码对私人部门的挤出。
资金面面临缴准压力。本周公开市场将有1,000 亿正回购到期,下周将有2,000 亿正回购到期。不过由于3 月末相比月中可能有数万亿的存款增长,因此清明节后的缴准压力不小。在市场对缴准压力预期较为一致的情况下,本周起货币市场就将开始消化缴准压力,因此本周资金面仍存在收紧可能,资金收紧或一直延续到清明节后。本次发行的缴款日与缴准日为同一天,或给本次发行带来一定压力。
一级市场仍将接近二级情况。近期一级市场整体围绕二级市场,短债表现普遍略好。周一发行的3、5 年期进出口行债中标收益率分别为5.2393%、5.43%,再次接近二级市场水平。从近期几次发行来看,周一的非国开金融债发行对周二的国开债发行有较强的指标意义,预计本次“福娃债”发行仍以二级市场作为参照。二级市场上长债抛压相对较重,且长债受返费影响较小,预计招标结果略差。
预计本周二(4 月1 日)上午国开行将发行的2014 年第七-十一期金融债的中标利率分别为4.76-4.80%(1 年)、5.22-5.26%(3 年)、5.42-5.46%(5 年)、5.60-5.64%(7 年)、5.63-5.67%(10 年),其中3 年、7 年期为美国式招标,边际中标收益率或高2-4bp。