维持同步大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年9  月26  日，公司获核准将以不低于17.88人民币/股的定向增发价格发行8,000-11,000  万股新股，此次增发总股本预计将被摊薄7-9%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前集团认购50%增发的金额到位，当前背景下预期增发将被延迟并下调增发价格。假设2008-10  年燕京销量分别为400  万、440  万和480  万千升，平均售价分别上涨4%、3%和2%，我们将2008-10  年每股收益预测由0.46、0.56  和0.68  人民币分别下调至了0.43、0.55  和0.66  人民币，如果考虑定向增发1,100  万新股，全面摊薄后每股收益分别为0.39、0.50  和0.60  人民币。基于20  倍09  年市盈率，我们将目标价由13.00  人民币下调至11.00  人民币。对该股维持同步大市评级。
08  年1-9  月净利润同比增长15.9%。燕京08  年1-9  月净利润同比增长16.0%至4.48  亿人民币，收入同比增长8.5%至69.35  亿人民币，实现每股收益0.41  人民币。前三季度公司啤酒销量同比增长5.5%至333  万千升，平均售价同比上涨约4.0%。其中第三季度的收入和净利润分别同比增长了8.1%和0.2%。销量增长放缓和营业税金回升（环比中期上升2.5  个百分点）是3  季度盈利增长放缓的主要原因。1-9  月份中国啤酒行业销量仅同比增长了6.1%。08  年由于气温，灾害和提价影响销量，给燕京啤酒和整个啤酒行业带来较大压力。
08  年1-9  月毛利率同比上升0.3  个百分点。08  年1-9  月毛利率同比上升了0.3  个百分点至39.0%,产品组合有所调整后，燕京和四大品牌产品分别占到了总啤酒销量的55.3%和89.2%。我们预计，得益于大麦和包装材料成本压力减小，09  年毛利率将有所回升。