事件
三安光电公告与北京南瑞智芯微电子科技有限公司签订《关于LED 节能领域战略合作协议》,协议有效期3 年,双方从共同LED 产品合作,LED 应用市场开发,制定、推广LED 产品相关标准展开全面合作,力争金额不低于5亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
联手电网旗下公司,强化LED 照明市场地位:我们对本次合作的解读,1、强化了公司获取工程订单的能力;2、显示出公司一体化布局照明应用领域的决心;
按照目前LED 照明产品的价格水平,EMC 项目的平均ROE 理论上可以做到15%-20%,而此前推行EMC最大的问题在于电费基准和节电量的准确计量,使得实际运行中节电效益核算困难,本次公司合作对象北京南瑞智芯微电子科技有限公司隶属于南瑞集团,南瑞集团是国家电网的直属单位,我们认为依托国家电网的平台,将很大程度上解决节电量的计量和节电效益的分配问题,减小LED 照明EMC 项目推广的阻碍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
从过去3 年看,公司的照明业务主要依赖于投资换取的LED 路灯订单以及安信合同能源管理公司在福建的工程订单,每年贡献的收入和利润分别为6 亿元和2 亿元左右,而依托于和北京南瑞的合作,公司相当于把目标市场拓展至全国,我们估算国内仅LED 路灯的市场容量就超过50 亿元,进一步增强了获取订单的能力;
从本次合作看,公司不再停留在获取政府变相补助订单的阶段,而是积极拓展LED 工程照明市场,我们认为受制于庞大的芯片产能,公司一体化延伸很难直接进入通用照明市场,而从公司目前的布局来看,LED工程照明和LED 汽车照明(依托芜湖安瑞光电和Luminus 公司)将会是公司积极开拓的细分市场。
LED 芯片需求趋紧,涨价概率提升:需求面,受益于LED 照明需求的快速增长,目前LED 芯片供应已经出现偏紧的情况,一二线芯片厂基本实现满产,我们行业调研了解到,目前公司部分规格的芯片已经出现断档,使得一些中小客户开始转向其他芯片厂寻求供货;供给面,由于对Veeco 和Aixtron 两大设备厂推出性价比更高的新型设备存在预期,同时设备厂上调了老设备的价格,芯片厂目前对于产能扩张处于犹豫不决的阶段,我们预计新设备最早在1 季度末开始在芯片厂进行测试,乐观预期从新设备完成测试到设备厂商定型、芯片厂下订单再到调试贡献产能至少需要半年以上的时间,新设备最早到14 年4 季度到15 年1 季度开始贡献产能,我们预期在LED 旺季到来时芯片供应紧张导致涨价的概率大幅提升;
投资建议
我们维持公司2013-2015年投盈利预测分别为0.75元、0.88元和1.14元,维持“买入”评级。