业绩简评
索菲亚公布13 年报:营业收入17.83 亿元,增长46%;归属上市公司股东净利润2.45 亿元,增长41.4%,扣非后增长38.7%,EPS 0.56 元,拟向全体股东每10 股派送现金股利2.5 元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
定制家初见效,坪销提高显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司13 年收入、利润分别实现46%、41.4%增长,略好于我们预期。其中四季度收入6.35 亿元,增长45.2%;净利润0.97 亿元,增长41.3%,保持高速增长。从销售渠道看,经销商门店销售额15.68 亿元,增长49.57%,占公司收入比重87.9%;直营店收入0.68亿元,增长33.8%;此外大宗业务收入0.63 亿元,增长37.2%。13 年公司正式公告由定制衣柜向定制家转型,加大产品品类延伸,从原有的卧室系列、书房系列拓展到客厅系列、餐厅系列,新增入门柜、酒柜、餐柜、电视柜、鞋柜等产品,由此带来客单价的大幅提升,加上行业环境的转暖,13 年经销商门店平均单店销售额131 万元,增长24.6%。而在终端渠道方面,截至13 年底,共拥有650 家经销商,1200 家门店,当年新增200 家经销商门店。
毛利率提升,净利率微幅下降,现金流优异。13 年公司毛利率37.1%,上升2.2 个百分点,毛利率的提升主要源于定制衣柜技术升级改造,生产效率提高(约提升10%左右);13 年期间费用率的上升2.6 个百分点,其中销售率下降1.3 个百分点,主要因公司规模优势的逐渐显现;管理费用率上升2.6 个百分点,管理费用的增加主要来自研发支出,增长64.13%;股权激励费用增加3560 万元,以及新工厂管理费增加所致;13 年财务收入下降560万元,由于募投项目的实施,资金支出增加。因期间费用率的上升,13 年公司净利率13.7%,下降0.5 个百分点。13 年公司经营性现金流净额3.53 亿元,增长72.6%,现金流依然非常健康;存货1.37 亿元,增长71%,主要由于嘉善、廊坊工厂建成投产,原材料备货需要。