估值便宜，维持买入评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，最近随着市场的整体向下重估，中兴通讯的股价也经历了调整，从而带来了很好的买入时机，因为其远期市净率已达到1.4  倍（A  股）和1.3  倍（H  股）的历史最低水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到实际税率高于预期以及对经营收入预测的略微调整，我们将08-10  年每股收益预测下调了5.5%-7.7%。对于A股，我们仍采用较上市同业公司高出30%的市盈率水平（16  倍09年市盈率），因此，我们将A  股目标价由34.10  人民币下调至23.50人民币。对于H  股，我们采用了更为保守的15  倍09  年市盈率，低于之前的20  倍，因此，我们将目标价由35.20  港币下调至24.90港币。我们维持对其A  股和H  股优于大市的评级。
08  年3  季度盈利同比大幅增长81%。中兴通讯公告，08  年3  季度净利润同比增长81%至2.58  亿人民币，使得前三季度盈利同比增长率由上半年的21%提升至35%。业绩基本符合我们的预期。收入同比增长了29%，增速保持平稳，毛利率由上年同期的28.7%扩大至35.1%，这主要是由于有线和光纤产品利润率较高的订单。08年1-9  月，无线通讯系统销售收入同比增长了13.5%，主要是由GSM产品拉动。由于在内地的3G  资本支出大幅增加以及一些海外项目开始建设，我们预计08  年4  季度和09  年将恢复增长动力。光纤及数据通讯和手机产品分别强劲增长了35.3%和26.1%。研发支出上升了72%导致经营利润下降了61%，但增值税退税和政府补贴使营业外收入大幅增长了71%，从而推升了净利润。