下调盈利预测和目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到产品价格走软和产量可能削减，我们将鞍钢股份的08  年、09  年和10  年盈利预测分别下调14.9%、69.4%和53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对鞍钢股份维持优于大市评级。基于行业下降周期中的历史平均水平0.49  倍市净率（历史最低水平为0.37  倍）和09  年盈利预测，我们将H  股目标价由21.00  港币下调至4.50  港币。对于A  股，基于历史最低的市净率水平，我们将目标价由26.00人民币下调至9.00  人民币。目前，A  股股价为12.7  倍09  年预测市盈率和0.7  倍09  年预测市净率，H  股股价为6.1  倍09  年预测市盈率和0.38  倍09  年预测市净率，因此我们对A  股和H  股都维持优于大市评级，尽管我们认为在目前经济形势不确定性的情况下，股价表现会有所波动。
08  年3  季度净利润同比增长29%。鞍钢股份公告，中国会计准则下3  季度公司净利润同比增长29%至22.73  亿人民币（每股收益：0.314  人民币）。3  季度净利润环比下降了36%。09  年1-9  月，净利润同比增长26%至82.53  亿人民币，占我们调整前94.28  亿人民币全年预测的88%及市场95.13  亿人民币预测的87%。销售收入同比增长了40%至228  亿人民币，而销售成本同比上升了43%至174  亿人民币，从而导致利润率缩窄。经营利润率由去年同期的14.8%和2  季度的20.4%下滑至11.9%，净利率由去年同期的10.8%和2  季度的16.4%下滑至9.9%。
库存拨备增加。3  季度其他经营费用中包括了8.79  亿人民币的库存拨备，这是由于产品价格下跌使存货成本超过了可实现价值。总拨备中，8,800  万人民币是成品价值的缩水，3.94  亿人民币是半成品价值的缩水，另外3.97  亿人民币是原材料价值的缩水。我们认为，存货水平的上升是由于营口项目推迟了一个月。