唐人神公布2014  年一季度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东净利润0.13-0.2  亿元，同比下滑15-45%，折合EPS  为0.03-0.05  元，一季度业绩整体来说低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司Q1  饲料稳增长5-10%，但种猪业务低迷导致公司Q1  业绩大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年国内生猪养殖行业遭遇十年以来最大寒春，全季度国内猪价基本处于成本线以下，最新猪价低于5.5  元/斤，头均亏损300  元。公司主营饲料业务销售也收到一定冲击，但营销改革逐步落实，销量增长远高于行业下滑5-10%水平，我们草根调研得出公司Q1  饲料销量增长5-10%。同时下游养殖低迷也传到至上游种猪行业，种猪补栏积极性迅速下降，出现部分种猪转商以及未被选育商品猪亏损出售，草根调研得出种猪业务亏损近1500  万元左右。综合来看，一季度业绩低于预期仍然是养殖景气低迷造成，主营饲料反而逆势出现一定增长。
        不过，我们对于2014  年唐人神利润增长还是相对乐观的，建议暂且再观察一个季度景气恢复和改革进展情况。其原因在于：（1）我们判断随着猪价于Q2  中上旬企稳反弹，全年有望呈温和震荡向上的趋势，那么上游的饲料行业和养殖端的景气度都将持续转暖，其中饲料销量预计增长15%、辽宁曙光有望减亏或扭亏以及种猪产能进入现量价齐升阶段；（2）饲料业务的三大变化（渠道改革、产品升级和省外扩张）可能引起公司核心业务显现由量变到质变的过程，2014  年将成为公司改革成果显现的重点拐点之年。例如销售渠道在2014  年将会成为重中之重，特别是扶持经销商、细分销售人员职能与以及完善各级激励体系。
        因行业景气低迷，我们下调2014-15  年业绩增长。2014-2015  年唐人神净利润为2.06/2.64  亿元，同比增长62%/27%，对应2014-15  年EPS  为0.5、0.64  元。公司战略转型聚焦饲料主业，同时依靠渠道改革、外延收购和产品升级等手段，公司走在战略转型之路上，兼具中长期持续成长性和短期高弹性特点，值得投资者2014  年重点关注。目标价位定为9.6-10  元，对于2014  年20X  估值，暂维持买入评级。