结论与建议：
        13  年一汽轿车凭借奔腾X80  的出色表现以及日系马自达的复苏，业绩实现大幅扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】14  年里公司将引入马自达CX-7，进一步丰富SUV  产品线，配合B70  的换代，预计销量将继续快速增长至34  万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计公司14、15  年EPS  分别为0.854  元和1.152  元，YoY  分别增长38.05%和34.81%。目前14  年P/E  为12  倍。虽然人民币贬值降低了盈利预期，但X80、CX-7  值得关注，维持买入投资建议，目标价13  元（14  年15x）。
          13  年同比大幅扭亏：一汽轿车13  年完成营业收入296.75  亿元，YoY+26.90%，实现净利润10.07  亿元，同比大幅扭亏，EPS  为0.619  元。
        其中Q4  单季营收、净利分别为86.9  亿元和2.3  亿元，YoY  分别增长65.5%和大幅扭亏，QoQ  分别增长15.3%和50.8%，得益于13  年以来奔腾X80上量、日系马自达系列回暖以及期内日元贬值等影响，公司量收齐升，利润率水平有明显改善。公司拟每10  股派现金红利0.19  元。
          13  年毛利率大幅提升7.7  个pct：全年录得23.44%的毛利率水平，改善的原因包括奔腾X80  销量表现不俗，日系车回暖马自达销量同比明显改善，并且受益期内日元贬值，公司零部件采购成本下降。期内公司销售、管理费用分别为29  亿元和16  亿元，YoY  分别增长26%和18%，主要为业务宣传费、三包费用随销售规模增加而增加，另外职工薪酬、研发费用和无形资产摊销也有较明显的增长
          14  年自主、马自达新车值得期待：14  年公司奔腾系列将有B70  的全新款以及欧朗的两厢版本上市，由于B70  此前车款已处于销售末期、欧朗则一直表现不佳，每月总共约800  辆的销售，故新车推出后，有望在YoY方面实现快速的跃升。而马自达将推出新的SUV  CX-7，定位高于长安马自达CX-5，定价区间预计为18~30  万，将是14  年重点关注的车型，不过可能要在下半年上市，较之前我们预期有所延迟；同时新马6  也将上市，若无外因，预计能维持在8500  辆以上的月销水准。
          预计  14  年实现34.2  万辆销量：较13  年的24.7  万辆YoY  增长38%。预计CX-7  若7  月上市，年销量预计能贡献3  万辆左右，而X80  预计能突破8  万辆；而公司有意将三代马自达6  同时销售，预计销量将超过10  万辆。
        目前公司产能在40  万辆左右，暂无瓶颈。
          14  年毛利率或因人民币贬值而下降：进入14  年以来人民币开始贬值，兑日元汇率年初最高时期贬值约6%，由此将增加公司零部件采购的结算成本，导致毛利率下降。不过考虑公司车型销量较13  年初已有明显改善，我们认为公司毛利率将仍旧维持在22%左右。
          盈利预期：预计公司2014、15  年实现营收分别为408.91  亿元和513.47亿元，YoY  分别增长37.80%和25.57%，净利润分别为13.80  亿元（调降14%）和19.18  亿元，YoY  分别增长37.00%和38.98%；EPS  分别为0.848元和1.178  元。目前14  年P/E  为12  倍。虽然人民币贬值降低了盈利预期，但X80、CX-7  值得关注，维持买入投资建议，目标价13  元（14  年15x）。