广州友谊发布年报：2013年公司实现营业收入40.92亿元，同比下降8.26%，归属母公司净利润3.09亿元，同比下降19.06%，折合EPS0.86元，符合我们之前全年0.87元每股收益的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　受限制“三公消费”的影响，主营业务收入下滑：报告期内公司主营业务收入为382,652.71万元，同比下降8.35%，主要原因是宏观经济增速放缓，限制“三公消费”，广州高端消费疲软；2）广州市零售供给过剩，受新业态及电商冲击较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度看，上半年公司实现营收21.3亿元，同比增长7%，而下半年实现营收19.61亿元，同比下降15.5%。积极尝试新业态：为拓展公司的发展空间，报告期内，公司将属下时代商店整体转型为“友谊OUTLETS购物中心”，成为广州天河核心商圈首家奥特莱斯折扣店，主要经营国内外一、二线穿戴类品牌，友谊网乐购OUTLETS频道同步上线经营，形成与公司百货业态的差异化经营，若营业良好，将有助于缓解公司主业营收下滑的压力。
　　毛利率略降，管理及销售费用合计同比下降0.42%：毛利率方面，2013年公司综合毛利率为22%，同比下降0.53%，其中主营业务毛利率为17.58%，同比下降0.56%。费用率方面，报告期内，公司销售费用为47,199.86万元，同比增长0.08%，主要原因是门店租金增长及促销费用增加，销售费用率增长0.96个百分点至11.53%。管理费用为5,058.32万元，较上年同期下降4.84%，主要原因是公司通过加强管理控制费用支出所致，管理费用率提升0.04个百分点至1.24%。财务费用为-4,934.58万元，较上年同期减少17.53%，主要原因是利息收入增加所致。KeyRiskstoRating
　　广州市高端消费消费持续疲软Valuation
　　我们调整2014-16年每股收益（不含经常性损益）分别至0.82/0.87/0.94元，基于12倍2014年每股收益，我们将目标价由9.45元上调至10.90元，考虑到未来广州市国有企业改革预期，我们维持公司谨慎买入评级。