今日,博瑞传播发布董事会公告,除了宣布召开2006年第二次临时股东大会的一般性事项外,主要公布3项重要的董事会决议:
1.博瑞传播与四川非凡文化广告传播有限公司(简称“四川非凡”)签订资产和业务收购协议;2.成立博瑞传播户外广告有限公司;
3.成都商报社与成都商报发行投递广告有限公司修订《成都商报》发行投递代理协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在这3项决议中,对公司现有业务及盈利影响最大的是对于《成都商报》发行投递代理协议的修订,包括:
每天在成都地区批发零售之《成都商报》的退还比例由原来总量的5%提高到5~10%;
公司在确保投递工作及时、准确完成的基础上,由原先积极促进发行量不断增长转而确保日均发行量不低于54万份;
发行投递标准由原来的0.25元/份调整为征订报代理费0.30元/份和零售报代理费0.29元/份,并增加了根据版面数量的费率调整条款;
协议有效期限由原先的2009年8月17日延长至2016年12月31日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为,此次与成都商报社发行投递协议的调整对博瑞而言是十分有利的。随着厚报时代的到来,公司的单位投递成本面临一定的上升压力(由于报纸增厚,人均投递数量下降),向上调整发行投递费率无疑使得公司发行投递业务的盈利得到有效保证,而协议有效期限的延长消除了投资者对于关联交易协议临近到期公司业务发展不确定性的担忧,也使得投资者对于其他关联业务(广告、印刷)协议到期后的调整预期趋于乐观。
博瑞传播户外广告公司的成立只是完成了一个公司注册的程序,有关工作已开始积极运作,而对于四川非凡资产、业务的收购继公司通过一级市场拍卖取得路灯杆广告资源后,对成都市户外广告资源整合的开始。
公司早前便已表示过将通过资产业务收购或股权收购的方式整合成都乃至四川户外广告资源,以期形成新的盈利增长点,而我们坚信,这次的收购只是公司未来整合工作的一个开始。
我们基于此次公告的内容,初步上调07、08年每股盈利预测至0.67元和0.76元(不排除进一步上调的可能),动态市盈率分别为22倍和19倍。我们认为,经过多年的市场化运作和资源积累,博瑞传播已逐步发展成为依靠精细化管理和市场化机制稳健发展的传媒企业,而成都市通过报业集团搭建综合性传媒集团的潜在可能则将进一步拓展公司的成长空间。据此,我们上调公司投资评级至“最优-1”,暂维持今年18元的目标价。