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山河智能研究报告:兴业证券-山河智能-002097-三季度业绩大幅低于预期-081022

股票名称: 山河智能 股票代码: 002097分享时间:2008-10-24 15:38:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 观望
研报大小: 169 KB 分享者: sha****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司前三季度累计销售挖掘机2350台左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据英国工程机械咨询公司统计,欧洲小型挖掘机和滑移装载机08年的销量较07年将分别下滑25%和28%,而公司小型挖掘机45%左右的销售额都是来自出口,欧洲地区的需求下降对产品影响很大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司与欧洲的代理商之间的存在诉讼,导致欧洲市场的开拓力度下降,使得公司主要产品之一的小型工程机械在欧洲的销量不达预期
  根据英国工程机械咨询公司预测,欧洲地区的小型挖掘机和滑移装载机09年较之08年将同比下滑8%和3%,市场需求进一步萎缩,公司的出口空间进一步压缩,但如果解决了与HPM的纠纷,加大对空白市场的开拓,明年小型机械的出口不会出现大幅下降。
  桩工机械中静力压桩机受房地产影响很大,上半年只销售了160台,预计全年销量和07年持平,而旋挖钻机受益于高铁建设,上半年销售了48台,预计全年销售70-80台。一旦房地产开发持续下降,并且高铁09年建设高峰期过后,公司桩工机械的销售将受到很大的影响。潜孔钻机由于水泥矿的开采减少,已经加大金属矿客户的销售力度,但整体情况并不乐观,预计四季度出口有所增加。
  从三季度的情况可以看出,公司的产品已经出现滞销的局面,并且货款回收缓慢,受宏观经济影响非常大,由于公司前期对前景比较乐观,产能持续扩大,对一些采购期较长的,需进口的液压气动和动力传动等原材料加大了采购力度,导致存货和营业费用相应大增,存货占营业成本的比重达到81.5%,较之中期并没有出现大幅下降,经营性现金流同比减少844.56%。三季度公司仅实现销售收入2.5亿元,同比下降15.29%。由于货币资金很大部分是增发募集的专项专款和一些保证金,剩余的可用现金并不多,为了弥补经营性现金流的不足,加大了贷款力度,使得财务费用同比增长11倍。并且公司在三季度全额计提了250万欧元的违约赔偿金,导致三季度净利润同比下滑了96.69%。由于存在固定设备采购退税1481.43万元,才保证净利润为正。

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