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国南车研究报告:光大证券-中国南车-1766.HK-业绩符合预期,受益铁路行业设备投资增长-140331

股票名称: 国南车 股票代码: 1766.HK分享时间:2014-04-01 14:16:24
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈佳宁
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 256 KB 分享者: ji****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司  2013  财年实现营业收入965.3  亿人民币,同比增长8.4%;实现应占利润41.4  亿人民币,同比增长3.3%;基本EPS  为0.30  元人民币,与我们预测相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟派末期股息每股人民币0.09  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        机车板块增长迅速,动车组下半年供不应求:  公司机车板块全年实现收入198.5  亿人民币,同比增长37.9%,成为推动公司业绩增长的重要因素。该板块收入高速增长的原因包括:1)12  年是机车采购低谷,13  年采购回升;2)9600kW  机车产品进入放量期,单产品价值量较高;3)南非等海外机车出口交付增加。
        动车组板块全年实现收入191.9  亿人民币,同比下滑10.8%。考虑到前三季度公司动车组板块收入仅77.4  亿人民币,第四季度公司动车组板块实际上实现了历史最高的单季度销售业绩。在年底订单合同的推动下,我们预计14  年上半年公司动车组板块收入同比将大幅增长。
        新产业收入同比增长  19.7%,多元化战略继续稳步推进:  通过轨道交通装备技术的延伸,公司已形成新材料、新能源装备、电传动及工业自动化、工程机械等新产业业务,反映了公司多元化发展的意图。这有利于减少公司对单一铁路行业的过度依赖。
        公司在新产业领域动作频频。13  年8  月,公司通过并购,取得德国E+H  钻井技术公司55%股权,进入多功能车载钻机领域。13  年12月,公司签署协议,拟整体收购德国采埃孚集团旗下橡胶与塑料业务,从而掌握车辆减震降噪核心技术。此外,公司大功率IGBT  器件生产线进展顺利,为公司做强轨道交通电气系统,以及进入特高压输电等领域提供了良好基础。
        14-15  年将成为铁路设备投资大年:  我们在之前的报告中已经指出,由于铁路基建投资先于设备投资,新线通车的周期通常是设备投资释放的时点。2014  年国家铁路计划投产新线6,600  公里以上,为历年之最。与此对应,2014  年铁路设备投资有望增长20%至1,200  亿。
        年底前兰新第二双线、杭长高铁、贵广高铁等长距离客运新线,以及山西中南部铁路通道等长距离货运新线有望通车。2014  年作为铁路通车的大年,必然带来新增车辆需求的增长。随着3  月25  日铁总获注600  亿短期融资券,新一轮设备招标工作即将展开。
        

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