投资要点：    汇丰3  月PMI  指数跌到48.1，不仅连续三个月在枯荣线以下，且创8  个月以来的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中最令人担忧的是新订单指数，该指数从1  月的50.1  直线跳水至3  月的46.9，表明后续制造业情况不容乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，恐怕市场一致预期的刺激政策短期难以出台。因为我们观察到汇丰PMI  细分指数中的就业指数，从2  月的47.2，上升到3  月的49.3，我们认为就业才是政府保增长的底线，既然就业指数上升，表明经济增速下行不会影响到社会稳定，  保增长刺激措施至少短期内不会实施。中国经济将继续忍受低增长模式，而且将会持续相当长的一段时间。            
          上周人民币汇率波幅加大，在周一一度快速升值后，又逐步下跌。此次1  月中旬以来的人民币贬值是央行的货币政策之一。央行提前应对，  压低人民币汇率可谓是一石三鸟之举。我们认为一方面人民币汇率完全是可控的，依然有内生性升值预期，另一方面，央行此次汇率贬值政策不会很快结束，而它将对市场产生较为长期的影响有两个：一是通过投放基础货币压低汇率后，市场资金面宽松，基础利率也随之下降。二是对出口企业有所提振，对进口企业有所抑制。我们的策略是关注主营进口替代型产品的企业，此类公司本身就有一定核心竞争力，在汇率贬值的背景下，其产品更有市场。