期末存貸比較高，但實際上日均存款增長較快；4季度同業資産、負債增長加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年招行集團實現歸屬母公司股東的淨利潤517.43  億元，同比增長14.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前公司已發布業績快報。總資産、貸款總額、存款總額分別較年初增長17.85%、15.37%和9.59%。期末銀行口徑存貸比74.44%（分子已扣除小微專項債對應小微貸款），較年初上升3.07  個百分點。但是從日均存款增速來看，自營存款日均餘額較年初增長16.48%，占期末存款餘額比重89%，較年初提高5.3  個百分點。從4  季度資産負債環比增速來看，總資産環比3  季末增長3.37%，主要來自拆放同業和應收投資款（主要爲非標資産），分別貢獻總資産增速的1.14  和1.8  個百分點；總負債環比增長3.37%，主要來自同業存放和賣出回購負債，分別貢獻1.94  和2.10  個百分點。截至2013  年末，招行非標資産自營投資規模爲2,121.40  億元（應收投資款下的信托受益權1714.7  億，保險資産管理計劃406.7  億），占總資産比重5.28%，公司將非標準債權資産自營投資納入全行統一的流動性風險管理體系。
        4  季度息差環比提升。2013年  NIS  和NIM分別爲  2.65%和  2.82%，同比分別下降  22  個基點和21  個基點，其中，生息資産收益率同比下降19  個基點，主要來自貸款利率下降因素（主要爲重定價因素）拉低27  個基點，債券投資和同業資産利率上升抵銷8  個基點；付息負債同比上升3  個基點，主要來自同業負債成本上升貢獻9  個基點，存款成本下降抵銷5  個基點。2013  年新發放人民幣企業、零售貸款加權平均利率浮動比例分別爲12.69%和29.49%，較上年分別提高0.89  和6.54  個百分點。4  季度NIS  和NIM  分別爲2.58%和2.79%，環比分別上升4  個和6  個基點。息差環比上升主要來自債券投資收益率上升，但在很大程度上被同業負債成本上升所抵銷。
        “兩小”貸款和非按揭零售占比顯著提升，貸款結構進一步優化；手續費傭金淨收入保持快速增長。“兩小”貸款較年初增長63.02%，占境內一般性貸款（不含票貼）的比重爲32.45%，占比較年初提升9.86  個百分點，其中，小企業貸款較年初增長49.7%，小企業貸款占境內企業貸款比重達到27.00%，較年初上升6.94  個百分點；小微企業貸款較年初增長78.08%，小微企業貸款占零售貸款比重達到40.16%，較年初提高13.80  個百分點。“兩小”貸款新增額占全部新增貸款的81%。13  年末零售貸款占比36.4%，較年初提高0.6  個百分點，其中信用卡和個人經營性貸款占比分別提高1.2  和2.2  個百分點，住房按揭貸款較年初下降20%，占比下降2.8  個百分點。淨手續費及傭金收入同比增長47.85%，占營業收入比重22%，同比提高4.6  個百分點。
        4  季度不良上升速度趨緩。13  年末不良額  183.32  億，較年初增長  56.8%，其中  4  季末環比增長7.2%，較前三季度環比增速顯著下降；不良率0.83%，較年初提高0.22  個百分點，環比提高4  個基點。關注類占比1.12%，較年初下降0.1  個百分點。行業分布上，新增不良77.43%集中在製造業、批發和零售業兩個行業，地區分布上，新增不良的72.58%集中在長江三角洲、珠江三角洲及海西地區。逾期占比1.5%，較年初提高0.38  個百分點。信用成本爲0.51%，同比上升0.20  個百分點；不良貸款生成率0.66%，較上年上升0.31  個百分點。撥備覆蓋率266.0%，環比下降15  個百分點；撥貸比2.22%，環比持平。融資平臺貸款占比4.34%，不良貸款率0.02%，比上年末下降0.15  個百分點；房地産貸款占比5.11%，不良貸款率0.48  %，比上年末下降0.29  個百分點；産能過剩行業占比2.43%，比年初下降0.38  個百分點，不良率0.73%。
        維持招行買入評級。基本維持盈利預測，預計  14/15年盈利增長分別爲  17.6%/13.9%，目前14  年PE  和PB  分別爲4.53  倍和0.89  倍，公司二次轉型成效顯著，維持買入評級和19.05港元的目標價。