在当前的汇率制度下，央行仍然对人民币的汇率趋势拥有完全掌控权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，汇改使得人民币汇率将在波幅限制内延续阶段性贬值趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）外汇占款的变化主要受到热钱进出的影响。因此，随着套利收益的缩小，未来外部流动性将面临下降趋势。目前来看，经济数据的信号仍是判断政策走向的最重要因素。而央行也已经打出了当前经济环境下最合适的一副牌，即“宽货币+紧信用”。
        中国的汇率制度
        自1980  年以来，中国的汇率制度经过了三个时期：双向波动时期，固定汇率时期和有管理的浮动汇率时期。加入WTO  以后，随着人民币升值压力的不断累积，中国自2005  年起将盯住美元的固定汇率制度改为盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。从最初0.3%的波幅开始，央行三次扩大波幅直至现在的2%。不过，央行仍通过每日中间价和波动幅度的设定来控制人民币的总体趋势。
        当前汇改的影响和趋势
        汇率波动幅度的扩大确实增加了人民币汇率的自由化程度。因此，在中国经济数据走软和美国加息预期的双重压力下，未来几个月人民币汇率仍有明显的下行压力。当然，汇率波动的幅度仍受到央行规定的限制。从国家政策层面来看，人民币国际化政策将在未来加速推进。根据蒙代尔三角不可能的国际金融政策框架，政府将通过同时逐步推进汇率自由化和资本账户开放的方式，来解决“改革顺序”问题。
        重点关注外汇占款的变化
        外汇占款对于基础货币的存量和变化都起到关键作用。当前外汇占款的波动主要受到热钱进出的影响。热钱流入有三方面获利来源：投资资本收益(房地产市场)，中外资本利差以及人民币升值收益。从历史经验来看，资本收益和利差与外汇占款变化的相关性更高。而人民币由于长期单边升值，因此影响并不明显。不过，由于三方面套利支持因素都在减弱，可以预见未来外部流动性将持续下降。
        未来货币政策的可能变化
        市场流动性状况取决于内部货币政策和外部环境两个方面的影响。首先，在外部流动性不断萎缩的情况下，经济状况的信号仍是判断未来政策走势的最重要因素。其次，现在期待央行降低存款准备金率还为时尚早。因为央行还在进行正回购操作，导致基础货币投放低于历史水平。不过，一旦经济面临房价大幅下跌或资本快速流出的重大风险，降准会是央行的第一选择。最后，随着央行和银监会对货币市场基金（特别是互联网金融产品）监管的加强，货基产品将被迫进行更多的债券配置，这将一定程度上拉低银行间市场利率。总之，央行现在已经打出了当前经济市场环境下最好的一副牌，即“宽货币+紧信用”。