内地会计准则下中国中铁公告2013年全年总收入5,588亿人民币，同比增长15.8%；归属上市公司股东净利润93.75亿人民币，同比增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】香港会计准则下，2013年全年收入5,403.94亿元，同比增长16.1%，归属上市公司股东净利润93.74亿人民币，同比增长26.8%，公告业绩的持续提升与基建建设及地产项目发展提速有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司的毛利率出现了轻微的下降，这主要是由于一些铁路项目的毛利率偏低以及铁路调概的影响所致。整体看，中国中铁的业绩增速快于中国铁建，毛利率下滑的幅度也较小。我们认为，公司铁路建设仍处于恢复通道，公司的市政、房地产业务收入的占比还会有一定的提升，此外，其他业务板块也会对未来公司毛利率改善起到一定的作用。预计公司14-16年每股收益为0.466、0.502和0.553元，A股目标价下调至3.05元人民币，对应6.5倍2014年市盈率，评级上调至买入，而H股相对A股估值溢价的原因，持有评级保持不变，目标价格下调至3.85元。
　　支撑评级的要点
　　全年综合毛利率为10.2%，同比降低0.36个百分点；营业利润率为2.21%，同比上升0.18个百分点；净利润率为1.68%，同比小幅升0.15个百分点。
　　销售费用率为0.42%，与去年同期持平；管理费用率为3.98%，较去年同期下降0.34个百分点；财务费用率为0.66%，较去年同期下降0.29个百分点。
　　公司期间费用率整体下降0.64个百分点，达到5.06%。
　　第四季度单季综合毛利率为11.7%，较去年同期上升0.04个百分点；营业利润率为2.34%，较去年同期小幅上升0.01个百分点；净利润率为1.76%，较去年同期下降0.14个百分点；销售费用率为0.38%，较去年同期小幅下降0.11个百分点；管理费用率为4.77%，较去年同期下降0.08个百分点；财务费用率为0.17%，较去年同期下降0.53个百分点。
　　报告期内，公司新签合同额9,296.5亿元，同比增长27.2%。其中，基建板块7,312.7亿元（铁路工程2,169亿元，同比增长72.6%；公路工程1,078亿元，同比增长41.4%；市政及其他工程4,065.7亿元，同比增长21.4%），同比增长36.3%；勘察设计板块135.3亿元，同比增长27.5%；工业板块185.7亿元，同比增长9.6%。截止报告期末，公司未完成合同额17,152.5亿元。其中基建板块13,857.9亿元，勘察设计板块209.7亿元，工业板块193.7亿元。
　　评级面临的主要风险
　　宏观调控影响、地方债后续影响、国际政治及汇兑风险，估值
　　预计公司2014-16年每股收益为0.466、0.502和0.553元,A股目标价由3.30元下调至3.05元人民币，对应6.5倍2014年市盈率，评级上调至买入；H股目标价由4.60港币下调至3.85港币，对应6.5倍14年市盈率，维持持有评级。