事件：          
        公司公布2013  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现营业收入119.92  亿元，同比增长16.95%；实现归属于上市公司股东的净利润6.64  亿元，同比增长21.39%；  每股收益0.95  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每10  股派发现金红利1.5  元。          
        结论：          
        我们认为公司复合肥产销量仍将保持较快的增长速度，同时产品结构逐步优化将带来盈利提升，预计2014-2016  年公司实现每股收益分别为1.26  元、1.57  元和1.89  元，维持"推荐"评级。          
        正文：            
        复合肥产销量快速增长，毛利率提升。2013  年公司复合肥产销量分别为370.33  万吨和368.42  万吨，同比分别增长32.17%和27.29%；  营业收入同比增长16.95%，低于销售量增速，主要原因在于产品价格下跌。主营业务综合毛利率14.71%，同比增加2.48  个百分点，  得益于缓释肥、硝基复合肥等高毛利率产品占比提升以及原材料价格下降幅度大于产品价格下降幅度。    
        硝基复合肥成为亮点，产品结构逐步走向高端。公司普通复合肥、缓释肥、硝基复合肥和原料化肥收入分别为48.97  亿元、38.54  亿元、11.74  亿元和20.42  亿元，同比分别增长1.51%、23.59%、115.76%  和17.08%，占营业收入比重分别为40.9%、32.2%、9.8%和17%，  缓释肥和硝基复合肥的占比进一步提升。    
        研发费用大幅增加导致费用率有所上升。2013  年公司用于研发支出          
        风险因素:产品价格下跌、新建产能市场销售低于预期。