收入大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013 年,公司实现营业收入3,133,272,799.66 元,同比增长76.87%;实现利润总额1,067,920,928.21 元,同比增长52.96%;实现归属于母公司的净利润839,910,205.39 元,同比增长49.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
全国性布局取得更进一步。公司稳定耕耘,在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东等已有市场的基础上,2013 年又通过投资设立广东海源环保科技有限公司成功进入华南水务市场、投资设立山西太钢碧水源环保科技有限公司成功进入山西水务市场,投资设立青岛水务碧水源科技发展有限公司成功进入青岛水务市场,投资设立吉林碧水源环保科技有限公司进入吉林市场,并通过增资北京京建水务投资有限责任公司、增资武汉三镇实业控股股份有限公司进一步加深已有市场的合作,继续延续独特的混合所有制“碧水源”模式,推动公司膜技术进入了新的区域水务市场,大大增加了公司的市场份额,为公司未来的快速发展奠定了坚实基础;国内 MBR“十二五”复合增长率超30%,长期看空间仍巨大。根据中国水网此前发布的数据,到2010 年底,全国城市污水处理再生水平均利用率为8.5%。在即将出台的“十二五”环境保护规划大框架下, 该规划明确提出,到2015 年,全国城市再生水利用率要达到20%以上,较2010 年底提高超过10 个百分点。根据我们测算 “十二五”期间MBR 复合增长率32.13%。发达国家再生水利用比例达到70%以上,我国再生水投资空间广阔。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2014 年-2015 年每股收益分别为 1.39、1.82 元,对应目前市盈率分别为23、17 倍,目前估值具备较高的安全边际,综合考虑给予“买入”的投资评级。
风险提示:收入确认滞后;应收账款带来回款风险,扩张过快带来管理风险。